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早盘投资视点

【宏观策略】宏观面和消息面较为平淡,市场对经济下行的忧虑升温,美股下跌,10年期美债收益率下行触及2017年10月来新低,显示市场风险偏好有所下降。近期工业品普遍出现反弹,但是力度相对较弱,预计在没有新的利空消息打压下,工业品维持弱势反弹概率较大,但空间应较为有限,建议参与反弹的投资者注意控制仓位。美国部分农产品因天气因素大涨,适当关注相关品种的表现。

股指期货沪指周二冲高回落,集合竞价阶段在MSCI配置因素的影响下拉涨,沪指重回2900点之上。考虑到当前宏观形势以及事件的影响仍较为负面,指数在目前位置出现大幅反弹的难度较大,建议以区间的思路对待,沪指2800-3050的振荡区间仍较为有效。建议短线交易尽量选择在区间上下沿进行,中线走势需要进一步观察。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报106.1美元/吨,降1.9美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3600元/吨,降20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4060元/吨,降10元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格4000元/吨,降10元/吨。供需角度看,目前供应维持高位,需求受近期华南连续降雨影响走弱,后期供高需减概率较大,昨日武安市公布实施差别化管理措施,短期影响有限,钢材产量继续新高,需求端看地产、基建支撑明显,制造业中机械、汽车销量下行。钢联数据显示螺纹钢周度产量继续增加,社库降速放缓,厂库下降。本周现货成交延续走弱,基差缩小至偏低水平以及后期需求担忧,期货围绕【3650,3950】区间振荡为主,短期弱势调整为主。铁矿石方面,供应端后期有复产预期,需求端钢企开工高位较为平稳,铁矿石需求维持较好状态。巴西和澳大利亚发运延续增加,预计后期到港量有所增加,港口铁矿石库存上周降幅较大,本周有望止跌企稳。长期看铁矿石全年供应出现缺口,整体表现振荡偏强,中长线等待逢低做多机会,短期振荡调整为主。

【焦煤焦炭】焦企第三轮提涨100元/吨已落地,港口准一级焦报价在2150-2200元/吨附近。近期山西地区针对焦化产能及环保问题会议较多,市场对限产及去产能预期较强。钢材利润压缩下,后期进一步提涨压力增加,第三轮提涨后仓单成本在2300元/吨附近,在焦企库存偏低及环保限产等预期下,个别焦企有第四轮价格提涨。基本面看,焦企开工率依然维持高位,仅个别地区有环保检查,对焦企总体开工影响较小,厂内库存下滑对焦企心态提振明显,港口库存延续增加,下游钢厂采购平稳。目前仍是环保预期行情,价格在2300元/吨以上存在套保盘压力,考虑到钢材利润挤压影响,后期仍以反弹抛空为主。焦煤方面,下游焦企开工维持高位,焦企利润好转下,采购较为积极,焦煤需求较好,后期需关注焦化限产执行与否带来的影响。供应端受政策扰动,进口端起到一定弥补。现货价格继续提涨,基本面振荡偏强,关注产业链价格下行带来利空影响。

【铜】宏观有所回暖,铜价走势走势有所企稳。现货对当月合约报升水100~升水160元/吨,现货库存表现降低,下游逢低成交意愿持续改善,市场货源表现并不宽裕。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨,国内精铜产量进一步减少。国内去库叠加受人民币连续贬值,进口窗口目前已小幅打开,报关进口量还在逐渐增加,保税区货源充足,对国内供给形成有效补充。4月初开始,上期所铜库存一直处在下降区间,目前库存的减少似乎象征着铜市场已经进入由消费旺季带来的去库周期。铜价回归基本面,保持振荡思路。

【锌】沪锌在2万元关口窄幅振荡,现货锌升水节节下滑,现货市场的疲弱,令期锌走势疲弱,下游观望情绪渐浓,加之部分下游已有直接到厂货源流入补充,下游逢低补库有所体现,但市场交投氛围仍偏平淡。进入2019年4月,增值税直接下调3个点刺激镀锌消费急速升温,受税差套利提振,镀锌消费延续高速增长,我们跟进的开工率也体现为明显的政策驱动的提升,但持续性尚需观察。锌价或将延续低位弱势运行,彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。

【镍】前期我们一直提到过,印尼暴乱对镍价的影响更多是情绪上的,而对镍铁共计的实际影响不大。暴乱发生地集中在印尼首都雅加达,而印尼镍铁产能主要集中在中苏拉威西省和北马鲁古省,镍铁厂相关负责人表示目前生产正常。总体来说镍基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现,且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放,产量增加大于需求增加,不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。同时,钢厂采购逐渐转冷,镍铁贴水进一步扩大。目前,印尼事件利多出尽,镍价回归弱势基本面,镍价可能继续寻底。

【PTA】成本方面,石脑油价格532美元/吨,PX中国896.25美元/吨,PTA报5645元/吨,较前日每吨上涨25元。下游方面,聚酯涤纶各品种整体出现上涨,平均上涨幅度达到50元/吨左右。涤纶长丝和涤纶短纤产销中值分别为105%和100%,较上周同期有明显回暖。整体来看,成本端利空出尽之后,下游产销回暖使得PTA需求边际改善,虽然目前涤纶库存依然较高,但是预计PTA现货下跌空间已经不大。

【甲醇】西北现货价格为2030,广东港口现货价格为2410,现货价格不变。开工率同比依然处于很高的位置,供应依然充足。前期检修装置陆续复产,甲醇开工率后期预期上升。美制裁伊朗,伊朗的甲醇进口货可能减少。烯烃需求一般,醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。5月下旬进口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生产成本约为1800左右,成本支撑后期依然较强。操作上,甲醇弱势局面不改,贸易战对甲醇影响相对较小,整体需求低迷,关注2300的支撑和2550的压力,已有空单可以持有。

【纸浆】与前低相比,纸浆面临最大的弱势就是现货价格的大幅走跌。国际浆价方面:凯利普700美元/吨,俄针725美元/吨,银星650美元/吨。国内浆价:银星5050元/吨,凯利普、金狮5200-5250元/吨,北木5650元/吨,俄针4950元/吨。阔叶浆成交萎靡,鹦鹉4800-4850元/吨。虽然现货价格持续走弱,且纸厂利润修复,但是出于对未来的担心叠加五月的消费淡季,下游交投仍然清淡,一单一谈为主。中美互增关税,国内纸浆进口税率维持5%,但出口包装印刷关税升至25%。受此影响,5月15日开始,国内玖龙、山鹰、理文等100多家纸厂废纸价下调10-100元/吨,中美贸易摩擦致使包装用纸价格集下挫。主力合约已经出现明显底背离现象,目前逐渐筑底,但是仍然建议投资者确定反弹信号后再考虑多单参与。

【棉花】美国棉花种植率57%,落后于去年同期,美国天气不利于播种。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化,棉花需求预期萎缩。下游纺织企业皮棉采购需求偏低,刚需补库为主。纺织出口数据下滑,预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨,同比增加80万吨,处于近年同期的最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩,同比增长2.9%,国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上,贸易战利空盘面,需求略显平淡,关注前期高点的压力,已有空单可以持有,关注20日均线的抛空位置,等待反弹抛空。

【白糖】南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5170-5350元/吨,报价不变,成交一般。美糖延续振荡走势,缺乏消息指引。预期印度在19/20榨季种植面积依然较大,产量依然很高。巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示,两国已经达成协议,避免将一项关税争议提交给世界贸易组织,中国同意免除2017年5月实施的额外关税。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位,原糖近期受此影响横盘弱势。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖,库存处于较高位置。操作上,国内整体供大于求,因预期中国配额外关税将低至50%,短期依然保持空头思维。

【豆类基本面】受市场担心美国中西部过度潮湿天气导致农户缩减大豆种植面积影响,周二CBOT大豆市场跳空高开大幅反弹,市场正在摆脱中美贸易战对美豆的弱势影响,开启天气及产量炒作节奏。自2019年春播启动以来,美国中西部作物区持续受到多雨潮湿天气影响,土壤湿度过大导致玉米和大豆春播工作严重受阻。市场此前曾担心受影响的玉米面积最终将转增大豆,但随着春季种植窗口期逐步收窄,留给美豆的剩余种植时间也越来越少。根据美国农业部公布的最新数据,截止5月26日当周,美国大豆种植率仅为29%,去年同期和五年均值分别为74%和66%。美豆出苗率仅为11%,去年同期和五年均值分别为44%和35%。目前时间对美豆种植来说越来越重要,每拖延一天都可能造成未来大豆产量和质量的明显下降。美豆天气炒作提前启动,按目前的种植进度及天气预报分析,美豆市场仍有炒作空间。国内豆类市场延续反弹节奏,豆粕保持领涨姿态,油脂温和回升。

【大豆】受南方销区市场回暖以及在中美贸易关系恶化影响,东北主产区大豆价格振荡回升。东北产区春季大豆播种基本结束,天气条件较适宜大豆作物早期生长。受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示,在大豆振兴计划实施的推动下,2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷,同比增加7.93%;大豆产量预计为1727万吨,同比增长7.94%。美豆大幅回升以及巴西大豆出口贴水报价持续上涨,共同推动中国进口巴西大豆成本价大幅攀升,大豆期货市场在外部因素提振下保持上升节奏。由于国产大豆市场供需独立性相对较强,新季国产大豆面积增加、高额种植补贴以及国内食品大豆需求增长空间有限等因素可能削弱市场上涨高度。大豆市场盘中表现易受周边相关品种影响,维持近期走势偏强的基本判断。预计今日连豆市场延续振荡走势,建议投资者保持振荡反弹思路,可盘中顺势适量参与大豆期货交易。

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价反弹力度加大,主流报价多升至2900元/吨附近,河北部分油厂报价达到2920元/吨。豆粕市场加速反弹,供应端库存压力不大令油厂主动提价,但市场购销表现一般。周二6月船期巴西大豆贴水报价为210美分,折算豆粕理论成本约为2900元/吨。进口大豆成本主要由CBOT大豆报价和港口基差两部分构成,巴西大豆出口贴水报价连续上涨推动中国进口大豆成本不断升高,而CBOT大豆市场因种植进度不足常年一半而出现产量炒作,美豆大幅飙升将进一步推升国内大豆进口成本,成本的传导效应是本轮国内豆粕市场强势反弹的主要原因。国内豆类市场利多因素继续增加,反弹节奏有望继续深化。预计今日国内粕类期货市场维持振荡偏强走势,建议投资者保持反弹思路,可继续持有豆粕和菜粕期货多单,未有持仓者可逢低适量买入。

油脂CBOT豆油市场小幅收高,受美豆大涨的外溢效应较为明显。马来西亚棕榈油市场高开高走大幅回升,继续受到外部油脂市场回暖信号提振。周二国内油脂板块延续分化走势,豆油和棕榈油继续反弹,而前期表现偏强的菜籽油则遭遇阻力小幅补跌。受豆类市场大环境回暖影响,国内豆油和棕榈油在前期低位附近止跌反弹。国内进口大豆成本升高,市场的焦点在豆粕而非油脂,所以导致粕强油弱的分化特征十分突出。中美贸易摩擦对油脂市场影响有限,中国大豆市场对美豆依赖性大幅下降,南美大豆实现丰产,棕榈油产量前景乐观,油脂品种间替代效应强,国内油脂需求进入低速增长阶段,国内油脂供应大于需求的基本格局将长期存在。尤其是豆类市场回暖后将改善油厂压榨收益,进而将提升油厂在油脂反弹后的套保动机。预计今日国内油脂板块延续振荡行情,建议投资者保持振荡回升思路,可少量逢低买入油脂期货多单,重点应该关注豆粕市场的反弹机会,或持有买粕卖油的套利组合。

责任编辑:张玉洁

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