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去库缓慢期货大跌,关注8月PE装置检修

一、PE期货冲高回落

图1:PE期货主力合约走势图

本周PE期货1909合约上涨至8200附近后遇阻回落,一度下跌至7800附近。尽管国际油价上涨,但是国内新增检修装置减少,下游维持按需采购,而且对高价有所抵触,需求利好支撑不足,石化库存降速明显放缓,出厂价出现回调,以及近期部分扩能装置即将投产,打压市场心态,导致PE期现货市场出现回调。

二、PE基本面分析

1.石化出厂价涨势放缓

PE利润延续偏低水平,较去年同期下降600左右,不过7月初较6月底有所上升,主要基于国际油价回调以及PE出厂价调涨。本周PE石化利润出现回落,国际油价上涨,而PE石化出厂价涨势放缓,主要是石化库存降速放缓,拖累石化涨价步伐,打压买家投机积极性。

2.国内新增产能陆续投产

表1 2019年国内PE扩能计划

企业名称

装置类型

产能(万吨/年)

投产时间

久泰能源

全密度

30

2019年5月

中安联合(煤化)

全密度

35

计划2019年7月下旬

宁夏宝丰二期

全密度

30

计划2019年8月份

恒力石化

HDPE

40

计划2019年4季度

青海大美煤业

全密度

30

计划2019年10月份

浙江石化

HDPE/全密度

30/45

计划2019年8月份

中科炼化

HDPE/LDPE

30/10

计划2019年底

辽宁宝来化工

LLDPE/HDPE

45/35

计划2019年底

2019年国内PE装置计划扩能360万吨左右,目前确定的在210万吨左右,对09合约影响年产能在170万吨左右,目前久泰能源装置负荷提升至正常水平,中安联合、宁夏宝丰二期、浙江石化计划在7-8月份投产,涉及产能在140万吨左右,如果以上三套装置投产后开工负荷即提升至正常水平,对三季度现货市场的供应压力就会明显增加,如果未能实现量产,则7-8月份现货供应压力将明显减轻。

3.近期石化降库放缓,中期仍有利好预期

图3 国内石化聚烯烃库存变化(单位:万吨)

本周石化聚烯烃维持去库存操作,不过去库速度放缓,周一在74万吨,周二在73万吨,周三在72.5万吨,周四在73万吨,较上周同期增加7万吨,较去年同期增加4万吨。7月下旬之前国内新增检修装置偏少,尤其是PE部分检修装置计划开车,国内开工负荷偏高,进口冲击压力仍在,而下游刚性需求利好有限,不利库存消化。

表2国内PE装置检修统计

生产企业

 产品 

 产能 

 检修时间 

 开车时间 

 辽阳石化 

 HDPE 

7

2019/6/2

2019/7/14

上海金菲

HDPE

13.5

2019/6/30

2019/7/14

 神华榆林 

 LDPE 

30

2019/7/20

2019/8/10

 神华新疆 

 LDPE 

27

2019/8/15

2019/9/22

延安能化

HDPE

42

7月下旬

9月上旬

独山子石化 

老全密度 

8

2019/6/26

9月上旬

独山子石化 

 新低压 

30

2019/7/20

2019/9/20

独山子石化 

 新全密度一线 

30

2019/7/18

2019/9/20

独山子石化 

 新全密度二线 

30

2019/7/20

2019/9/20

 神华包头 

 全密度 

30

2019/9/15

2019/10/25

中沙天津

HDPE

30

9月上旬

9月下旬

 

不过7月下旬开始,国内检修装置再次增多,下游需求存在利好预期,有利于库存消化。

进口冲击压力仍在

图4 进口PE成本分析

6月中旬以来进口盈利水平逐步上升,不过7月份开始盈利幅度明显缩窄,目前PE线性美金报价940—960,折算成人民币价格在7900—8050,而现货市场报7950—8050,并且比国产货价格低50左右,目前港口库存维持偏高水平,对国产货源冲击压力仍在,不利于石化库存消化。

三、总结及操作建议

当前尽管石化利润偏低,国际油价上涨,但是国内检修装置偏少,下游需求利好不足,以及港口库存维持高位水平,导致石化库存降速放缓,石化出厂价上涨动力减弱,难以刺激贸易商投机积极性,预计近期PE期现货市场仍有调整风险,不过7月下旬开始,国内检修装置再次增多,下游需求存在利好预期,尤其是棚膜需求启动,如果新增扩能投产后未能实现量产,届时PE期货市场仍有反弹预期(作者单位:招金期货)。

责任编辑:张玉洁

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