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页岩油供应崛起 需求增速存疑 油价崎岖前行

在刚刚结束的7月会议上,OPEC+决定延长减产9个月,并维持去年12月制定的减产限额,此举给予了那些超额减产的国家以增产的空间,而维持减产这一举措本身,实际上也令市场担心OPEC是由于需求前景不佳而不得不减产,在这样的情况下,减产对于油市的提振作用预计明显弱于上半年;

2019年下半年,Permian地区将会迎来投产高峰,总计约会增加264万桶/日通往美湾地区港口的管道运力,同时美国出口能力亦大幅提高,两者的共同作用下,Permian地区原油外输瓶颈解除,再加上美国页岩油企业的开采热情不减、DUC数量急剧增长,未来美原油供应压力显著增强;

地缘政治方面,美伊矛盾加剧,一方面美国制裁令伊朗原油产量及出口断崖式下滑,另一方面,油轮遇袭、扣押事件不断,叠加早前伊朗对于关闭霍尔木茨海峡海峡威胁,全球原油运输安全受到威胁,成为下半年油价面临的主要不稳定因素之一;

在全球经济加速放缓、贸易局势紧张的背景之下,全球主要央行降息或者暗示降息预期举措,进一步加剧市场恐慌情绪,全球经济共振性放缓或已难以避免,在这样的宏观背景之下,虽然三季度原油需求预计受季节性影响有所转暖,但长线面临的下行压力仍然较大。

整体而言,我们预期短期内,OPEC+的减产、伊朗与委内瑞拉供应端的收紧以及原油需求季节性转暖将在一定程度上提振油价,但边际驱动将逐渐减弱,最终美国产量与出口的快速上升、全球经济增长动力的放缓、风险偏好下行将令油价再度回落。

【多图】2019兴业期货原油专题策略:页岩油供应崛起,需求增速存疑,油价崎岖前行-2019.7.18.docx

责任编辑:李靖琴

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