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市场放晴,但仍需警惕7大“灰天鹅”

全球市场在8月前两个周经历大起大落,特别是美股经历了2019年最糟糕的半个月表现。近两个交易日,全球市场出现久违的放晴,风险资产表现大好。不过,“灰天鹅”事件依旧是全球市场最显而易见的风险。

比起那些高概率、高曝光度,投资者投入大量注意力的风险事件,“灰天鹅”事件通常被忽略了。当这些“灰天鹅”事件“组团”发生,对市场的冲击通常比想象中大,影响持续时间更长。2019年三季度末,7大灰天鹅事件伺机而动。

一、无协议退欧

2019年10月31日,是英国河欧盟达成协议,正式离开欧盟的截止时间。不过,新任英国首相Boris Johnson 却有意无意的释放信号:他很愿意接受无协议退欧的后果,“该来总会来,要么行动要么灭亡”。甚至有消息人士表示,Boris Johnson 甚至有意在8月24日让英国单方面退出欧盟。

英国退欧一事已经持续三年有余,市场已经见怪不怪。关键的问题是,三年多时间里,英国和欧盟一直试图达成一个双方都接受的协议,保证经济和金融秩序不受到巨大波动。这种良好预期一旦被打破,引起的市场恐慌可想而知。

英国预算责任办公室(U.K. Office of Budget Responsibility)7月估计,不达成协议的脱欧,将使世界第六大经济体陷入衰退。已经受到全球制造业放缓影响的欧洲经济,英国的退出,可能将是“不能承受之重”。

二、美欧之间,美日之间的汽车市场争夺

5月17日,美国总统宣布对欧、日,价值1280美元的汽车和汽车零部件加征关 税,后来又表示延迟6个月。汽车行业自2018年开始,已经进入低谷期,无论是新能源车还是无人驾驶,都没有提振该行业。

汽车行业占大头的德国,经济下滑尤为显著,二季度GDP环比下降0.1%,年增长率从第一季度的0.9%降至0.4%。无论美国决定何时,多大力度的“限制”欧、日汽车工业,都会让欧洲经济雪上加霜,同时也会拖累日本。

三、欧洲、美国,日本与韩国等贸易关系变化

近段时间来,市场一直在关注中美之间贸易关系走向,实际上,欧美之间的贸易关系也已经“你来我往”好几个回合。如果两者关系出现进一步恶化,毫无疑问,还没有对此计价的风险资产会经历较大的波动。

日韩“互删好友”已经持续一段时间,韩国经济承受较大压力,并致其提前降息。而长期的僵持势必改变全球产业链和商业环境,对全球经济产生广泛的影响。

四、意大利

尽管意大利已经在2019年预算问题上与欧盟达成了协议,但预算问题并没有完全解决。据意大利方面消息,2020年的预算预计将占GDP的3.5%,超过了欧盟规定的3%的上限。况且,意大利的政局不甚稳定,为市场送来“意外”也未可知。

五、伊朗

伊朗与美国之间的来回较量,已经让全球原油价格年初至今大起大落。两艘油轮在霍尔木兹海峡起火、爆炸曾引起原油较大波动。但到目前为止,两国之间还没有达成任何协议。

目前,英国和伊朗的油轮遭到了针锋相对的扣押。伊朗一度威胁要完全关闭海峡,这将切断全球三分之一的石油运输。一旦势态升级,全球经济和全球市场都不可避免受到极大的负面影响。

六、强美元 or 弱美元?

年初至今,美元一直保持强势。一方面是美国经济相对欧、日来说,更加强劲;另一方面,是欧央行和日本央行保持较大的经济刺激力度,因而迫使美元被动升值。美国总统一直想要低利率、弱美元,频繁抨击美联储,且不断指摘其他国家让本币贬值,以获取贸易优势。

年初至今,已经有20多个经济体开启降息。美国也在其中,只是美联储25bp的降息幅度相对较小,且鲍威尔将其定义为“中期调整”,美元仍然保持强势。未来美国当局又会如何影响美元的走向?对于市场来说,美元太强或出其不意的贬值,都会引发一系列问题。

七、阿根廷

阿根廷比索在现任总统选举失利的消息下,一度大跌逾37%!剧烈的市场波动引发全球资本市场海啸。历史上看,阿根廷曾7次债务违约。在2018年新兴市场货币贬值浪潮中,阿根廷比索也是首当其冲。

2019年10月,阿根廷普选。倘若结果不符合预期,更多的市场波动不可避免,而那些对阿根廷风险敞口较大的投资者将蒙受巨大损失。

责任编辑:张玉洁

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