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追空谨慎,关注下游补库力度

上周行情回顾:

上周聚烯烃表现继续疲软,近期PP检修损失量大于PE,供应压力比PE小,故相比PP来说,L表现更加弱势。截止上周五收盘,主力合约L2001收于7430元/吨,周下跌130元/吨或1.72%,周内最高价为7650元/吨,最低至7420元/吨。持仓方面,周持仓增加112750手至68.84万手,成交量238万手。PP2001合约收于8134元/吨,周下跌29元/吨或0.36%,最高8255元/吨,最低8070元/吨。持仓方面,周持仓增加59484手至60.73万手,成交量359万手。

现货方面:上周国内聚烯烃现货市场部分涨跌互现。周初期货振荡走高,提振市场交投气氛,商家部分随行高报。然下游需求延续疲软,采购原料积极性不高,导致商家出货缓慢,加之周中后期货振荡走弱和石化降价,市场气氛偏空,原料价格开始回落。截止上周五,LLDPE主流价格在7320—7650元/吨,个别下跌40—100元/吨;PP拉丝主流价格为8500—9050元/吨,部分环比上涨50—70元/吨。

基本面分析:

成本端:宏观消息干扰,油价大幅波动。上周美国称将一部分产品从剩余3000亿美元列表中剔除;而针对手机、电脑、部分玩具、显示器、部分衣服鞋子等加征10%关税的日期将延后至12月15日。中方表示,美方不取消关税,就决定采取反制措施。受到宏观消息扰动,国际油价冲高回落。IEA将2019年原油需求增速预期下调10万桶至110万桶/日。OPEC预估2019年全球原油需求增速下降110万桶至9992万桶/日。据二手资料,沙特7月原油产量减少13.4万桶/日至969.8万桶/日。欧佩克7月原油产量减少24.6万桶/日至2961万桶/日。俄罗斯8月原油产量为1132万桶/日。尽管油市供应有所收紧,但需求前景仍稍显悲观。预计短期油价维持区间振荡。

供应端:PE方面,本周新增检修企业有中煤榆林,初步预计本周检修损失量在4.2万吨左右,环比减少0.39万吨,其中线性损失0.52万吨,高压损失1.32万吨,低压损失2.36万吨左右,且目前来看石化及港口库存消化缓慢,整体国内货源供应仍旧充足。PP方面,本周宁波富德、中煤榆林计划停车检修,预计检修损失量将环比增加,中安联合、巨正源有效产量释放不及预期,短期PP供应压力尚可。

需求端:PE方面,农膜开工虽稳步提升,但工厂采购仍以刚需为主,其他下游开工变动不大,对市场行情支撑力度有限。PP方面,塑编、BOPP、注塑开工率分别为59%(0%)、61%(0%)和60%(0%),需求暂未出现明显好转迹象,亮点不多。

库存情况:上周聚烯烃石化去库放缓,周初库存77.5万吨,周末库存75万吨,高于往年同期水平。因终端需求不足,中游贸易商备货积极性不高,延续低库存操作。

新增产能方面,2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年,新产能集中投放的时间节点关系到供应转向,市场关注度亦非常高。上半年久泰能源、恒力石化一期顺利投产,有效产能在6月份逐步释放;东莞巨正源60万吨PP装置1号线(30万吨/年)装置转产PPH-M17;2号线(30万吨/年)7月中旬试产PPH-M12,PPH-M17均成功,目前暂时停车,根据最新消息,出产品预计到9月份;中安联合MTO装置已经开车产出烯烃产品,35万吨/年PP装置,35万吨/年PE装置于8月10日停车,预计20日左右重启。后期继续密切关注相关装置投产进展。

结论及操作建议:

综合来看,近期聚烯烃中上游库存消化缓慢,石化库存同比仍高,预计PE检修损失量环比减少,目前来看石化及港口库存消化缓慢,整体国内货源供应仍旧充足,而PP本周检修损失量环比明显增加,中安联合、巨正源有效产量释放不及预期,短期PP供应压力尚可。需求方面,农膜下游跟进缓慢,工厂多以随用随拿为主,其他下游开工变动不大,对市场行情支撑力度有限。短期PP检修损失量大于PE,供应压力比PE小,而长线来看,随着之后农膜需求的复苏以及PP新装置的投产,L-P价差或将逐渐修复。随着新增产能逐渐释放,中长期来看,聚烯烃或难改熊市格局。操作上,暂观望或前期空单谨慎持有,L2001压力位7800,支撑位7300;PP2001压力位8500,支撑位8000。

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

责任编辑:张玉洁

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