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高频做市策略原理介绍

广义的做市商可以是指一个公司、个人甚至是一种交易策略,在绝大多数情况下他们都会对金融标的物,如商品期货、股票、债券等进行买卖双向报价,通过低买高卖从买卖价差中获利。在历史上,做市商的主要目的是为市场提供流动性,他们普遍出现在外汇市场上,在股票和期权市场上也比较常见。在过去历史上,证券交易所通常会为特定的证券指定官方的做市商。但是在最近几十年里,由于电子交易系统的普及使得做市交易的政策性进入门槛大大降低。也就是说只要具备合适的交易算法和交易系统等条件,不需要证券交易所指定,普通投资者也可以通过程序化交易参与到做市交易中。

做市策略与其他趋势性策略最大的不同点是,做市策略总是包含着双向报价的目的,而且并不试图从标的资产的方向性变化中获利。这意味着做市策略必须避免积累了大量的做多或者做空方向的净头寸。因为净头寸的积累将带来价格反向波动时的损失。这也意味着做市策略的盈利是来自于小幅度但是高频率的价格波动。而趋势性策略则是通过赌方向获利,趋势性策略总是希望在价格低位买入大量仓位,等价格上涨到高位再大量卖出获利。

下面假设标的资产的交易具有以下这些特性:

(1) 在特定时间点上标的资产只有一个买卖成交价格。

(2) 可以自由买卖的,允许卖空。

(3) 在任何时间点,做市商可以在任意价格挂出限价指令单,同时可以在未来随意撤消这些已挂订单。

(4) 如果在挂单之后,撤单之前即时价格触碰到或者越过限价指令单,则判断限价指令单成交。这意味着如果即时价格低于或等于买单价格,则买单成交。如果即时价格等于或高于卖单价格,则卖单成交。

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(作者:陈维嘉)

责任编辑:张玉洁

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