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“鹰”“鸽”大战的又一场风云

一、杰克逊霍尔年会

8月23日—8月25日,为期三天一年一次的“杰克逊霍尔全球央行年会”于美国怀俄明州的杰克逊霍尔小镇召开。

1.年会的由来:

1982年,时任美联储主席的沃尔克出席了当年在美国怀俄明州的杰克逊霍尔小镇举办的经济政策研讨会,并在会上发言称,要稳定物价降低通胀率,之后再采取措施恢复经济增长,降低失业率。而后的时间里,格林斯潘、伯南克、耶伦等大名鼎鼎的美联储主席都曾先后赴杰克逊霍尔参与该项会议,使这个会议的国际声誉也越来越高。

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2.年会的影响:

伴随越来越多的国家央行行长、财长等加入,逐渐形成了如今具有权威性和知名度的杰克逊霍尔全球央行年会;成为了全球央行政策的风向标,素有政策拐点“晴雨表”之称,对市场有重大影响。资本市场参与者常常通过观察和聆听各央行行长在该会议上的发言来判断全球央行后市的政策走向,决定投资方向和资产配置格局。

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3.主要参与者

美联储主要官员、欧洲央行行长、日本央行行长、英国、加拿大及澳洲等其他国家或地区行长及财政部长、经济学者以及金融市场参与者等。

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4.会议的主题:

货币政策面临的挑战;会上将会讨论各国经济状况的差异,以及相关货币政策环境变化给决策者带来的挑战。

二、本次会议面临的全球宏观经济生态

1.就美国而言,2019年7月伴随近来年美联储连续的加息进程结束首次进入降息步伐;美国内10年期与3个月、10年期与2年期国债收益率再次出现倒挂,越来越多的声音担忧美国经济将步入衰退,而国内经济数据的好忧参半,外部金融状况的黯淡,加上特朗普政府给予美联储前所未有的压力,都让本次会议的基调恐更为紧张,让美联储制定相关货币政策和发表言论压力重重。

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2.欧洲市场,英国脱欧拉锯焦灼、第4大经济体-意大利债务危机、希腊债务危机等,导致欧元区经济景气指数创八年新低,欧元指数创2008年以来近11年低位,疲弱的经济增长前景已令不少机构下调欧元兑美元预期,汇价年底前恐无法突破1.122一线。

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3.日本市场,当前日本正在经历二战后经济复苏持续时间最长的景气扩张期。分析认为,本轮经济复苏除了全球整体经济扩张周期趋势外,日本央行曾实施的大规模货币宽松政策,推动了日元贬值和股市升值。日本企业在近年来加大对国定资产的投资力度,成为拉动经济复苏的又一动力。但平均经济增速仅为1.2%,复苏势头较为微弱,且属低增长。对内国内人员工资增长缓慢、个人消费泛力、劳动力短缺等问题比较突出;对外贸易保护主义的恶化和延伸、全球主要经济体及新兴市场债务问题等都进一步增加经济前景的不确定性,都将变成影响日本经济的综合压力。

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4.中国市场,中国作为全球第二大经济体,国内经济的发展与稳定越来越重要地影响全球宏观经济情绪和走向。但大家需要注意的是,基于历史原因和近年来中国综合国力的提升,西方发达国家对中国潜意识形态的遏制和对立,恐长期存在。中国更多只是华人世界的中国,而不是欧美发达国家的中国,比如就“杰克逊霍尔年会”本身,更多的情况下并没有中国的声影,或者更残酷和现实的观点,与会者恐规划或制定一些利于其相关国家利益的经济货币政策,但恰恰并不一定利于中国,这是国人必须面对和敢于接受的可能现实,“革命”仍需努力!

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5.中美贸易战、欧美关税问题、日韩贸易出口管制、中东地缘政治风险、印巴克什米尔冲突,东北亚、南亚等区域不稳定因素长期存在,都是影响和制约全球经济和平稳定发展的因素。

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三、对资本市场的影响

本次会议期间,全球资本市场重要参与者,在当前压力重重的宏观经济走向和下一步美联储货币政策倾向扑朔迷离下,料将借助本次会议在未来的货币政策上找寻线索,从而制定相关的投资策略和资产配置。尤其是在汇率市场和贵金属市场。市场一直希望美联储再度降息,包括特朗普的降息100个基点,但是上次美联储主席鲍威尔对降息的表述就表现相对鹰派,其认为这并不是联储降息周期的开始,仅仅只是中期调整;叠加近来美国内系列经济数据的表现,反馈出就业市场依然强劲,联储内部对利率前景也存在分歧,从而让本次年会,鲍威尔的首秀,恐不太会有比较清晰明朗的政策申明,如果缺乏足够“鸽派”的声音,对美元指数料再成压力,而美股和美债恐再遇“滑铁卢”,包括美元。反过来利多于非美货币,利多于贵金属市场。而对于人民币汇率而言,无论美元指数的涨跌,人民币汇率料将继续维持在7的上方,因为货币贬值是在当下恶劣的全球贸易生态下,变相提高国内商品出口国际市场的竞争力的手段,除非伴随中美贸易谈判的好转关税的下调,这也是中国经常被美国列为汇率操纵国的诱因。当然这也是一把双刃剑,人民币的贬值,从其他国家和投资者资产保值和增值的述求下而言,其会倾向抛售人民币,从而配置日元、瑞郎、包括美元和避险贵金属等。本次年会的声音,目前不得而知,我们紧随相关资讯,为下周作好充分的准备。

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责任编辑:张玉洁

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