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沪锡破位成行,后市仍将弱势运行

本期观点:

1)宏观上,中美日韩贸易摩擦再度升级,市场预期进一步恶化;美联储9月降息市场预期较为充分,全球开启一轮降息潮,全球经济确认进入了下行周期。美联储9月降息市场预期较为充分,全球开启一轮降息潮,全球经济确认进入了下行周期。沪期锡周内跌破13万元关口,周跌2.53%,现货升水提高,逢低补货略有增加,SMMI.Sn周跌2.04%;进入下半年,部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力,商品市场需求端普遍疲软,随着贸易战极端风险的释放,最坏的时候可能逐渐走过,后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。

2)供给上来看,7月精炼锡产量同比增长9.9%,环比减少7.8%,减少原因是7月中旬中央环保督查组进入锡主产区,导致所涉地区冶炼厂集中停产,主要为云南、广西和江西地区;另有个别安徽地区企业受到暴雨侵袭被迫停产数日,产量有所减少。8月精炼锡产量预计为1.38万吨,环比减少4.2%,主要考虑到8月上半月上述地区企业仍多数处于停产状态。本次集中停产中,部分企业暂停污染较重的冶炼环节,而7月份停产伊始仍可以精炼前期产出的中间产物,因此7月份受影响不大;8月份由于粗炼等环节停产导致中间原料减少,影响成品的最终产出,预计8月份整体产量还将较7月份进一步小幅下降。

3)从消费和库存来看,本周沪锡现货价格跟随盘面上下波动,升贴水方面未有明显变动,周内成交氛围总体维持偏弱的状态,下游企业仅刚需补货。下游企业需求方面,仅少量企业刚需补货买兴疲弱。需求特别是半导体等电子行业受贸易战影响较大,日韩争端未见缓和迹象,韩国等国家半导体出口料将继续大幅下行,对锡价形成进一步的打压。库存方面,本周全球交易所库存止跌回升,全国库存振荡,锡价下行压力不减。

4)中期来看,2018年四季度以来,锡矿进口已经有所收缩,缅甸锡矿供应偏紧的格局得到初步验证;不过,从实际供应情况来看,矿虽然紧张,但是也不足以导致刚性减产出现,因此,供应方面只提供支撑。锡市场上一直炒作的锡矿短缺的问题,如今可能一步一步地被证伪。价格长期高位徘徊,刺激了资本投资,市场预期逐渐修正,锡矿刚性短缺可能不复存在;其次在消费景气度下滑的情况,精炼锡过剩的局面愈加严重,贴水持续。锡价长期做多的逻辑需要放下,但随着国内隐形库存去库叠加市场集中度高,现货端依然强势,区间下移操作才是正道。

交易策略:

1)中美日韩争端进一步恶化,锡市下游消费的预期存在进一步恶化可能。近期看产业消息面利多因素较少,投资者缺乏方向指引,跟随宏观破位振荡下行,正式进入12+,短期看不到回升势头。

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

责任编辑:张玉洁

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