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石油市场的惊喜:一个被忽略的看涨信号正推动油价上涨

最近几个交易日,WTI原油价格已经从三周前的51美元/桶回升至56美元/桶。然而,鉴于这是8月的最后一周,也就是劳动节前夕,人们很容易认为油价的回升是基于二线交易商的清淡交易。

但经过对一系列指标的考察,这次油价的回升同之前的任何价格变动一样,有着稳定的基本面支撑。

首先,市场已经转向了现货溢价,交易员通常认为这是市场吃紧的一个迹象。如下图所示,原油市场在过去一年处于或接近于期货溢价后,现在已经进入了现货溢价。

上图显示了第一个月和第四个月的期货合约的差额。正数表示近期合约较高,市场处于现货溢价;负数表示近期价格较低,也称为期货溢价。现货溢价表明市场吃紧,期货溢价则相反。

其次,布伦特原油和WTI原油之间的价差降低。在页岩革命前,WTI原油通常比布伦特原油价格高出几美元,但自那以后,情况反了过来。WTI原油供过于求的程度越高,两种原油的价差就越大,这就鼓励了美国原油的出口,同时抑制了原油进口。如下图所示,WTI原油价格折扣显著下跌,从3个月前10美元/桶大幅下降至现在的5美元/桶。

从最新的数据可以看出,与1年前相比,原油进口每天下降了100多万桶。此外,随着二叠纪油气输送能力的提高,美国的石油出口也在增加,这意味着一直处于高位的美国原油库存也已大幅下降。下图是私人原油库存总量和库欣原油库存总量,这两个原油库存在最近几周都在大幅下降。

毋庸置疑,这种因果关系是双向的:库存降低降低了差价,而差价降低抑制了进口,降低了库存。

尽管布伦特原油和WTI原油之间5美元/桶的价差可能会对出口起到抑制作用,但由于二叠纪盆地原油运输能力提高(将原油从二叠纪盆地运到墨西哥湾沿岸的运输成本降低),美国原油出口在未来仍有可能保持盈利状态,除非价差进一步下滑。

在过去,很多人过于关注美国每周公布的原油库存数据,比如每周的EIA和API,而忽视了其库存总量的变化。

实际上,美国原油库存的变动反映了整个原油市场。如果全球市场供过于求,美国石油出口将会下降,进口将会上升。美国石油库存告急,这在很大程度上说明整体市场正在收紧。尽管经济衰退可能会导致未来的库存增加,但就目前大库存数据而言,原油市场存在一种看涨的趋势。

责任编辑:李靖琴

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