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原油市场绕不开的地缘坎

事件概览

北京时间9月14日上午9时左右,10架无人机对沙特国家石油公司位于该国东部重镇达曼的石油设施发动了袭击,并引发火灾。虽然该事件未造成人员伤亡且火情已得到控制,但导致阿美石油公司的阿布盖格(Abqaiq)原油加工厂以及胡赖斯(Khurais)油田的石油生产暂时中断,这也是沙特有史以来石油设施遭到最严重损失的一次(下图红框处为此事件受损区域)。

图1:沙特石油基础设施分布图

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损失评估

沙特官方发表声明称,袭击致使沙特原油供应每日减少570万桶,约占沙特当下原油产量的58%,这相当于全球每天原油供应量的5.7%。具体来看,Abqaiq原油加工厂日处理能力约700万桶/天,为全球最大原油净化厂。Khurais油田原油产量约150万桶/天。Khurais油田是沙特最新开发的油田,于2009年6月10日投产,它靠近最大的Ghawar油田,是沙特第二大油田。下图显示的是Abqaiq石油加工厂遭到袭击的设施。下图是美国政府周日发布的图片,显示了一排四个球形坦克,每个都有相似的穿刺痕迹,表明高度准确的打击。这些容器很重要,因为它们是去除硫化氢的过程的一部分,硫化氢是一种高腐蚀性化学品,需要在原油精制之前从原油中取出。如果没有这一点,大多数炼油厂都很难处理沙特原油。

图2:Abqaiq炼厂设施遭受破坏卫星图     

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应对措施

沙特称希望尽快恢复产能,并表示将启用本国原油库存来稳定供应,目前沙特现有库存能维持约1个月的出口量。国际能源署(IEA)表示,会关注沙特局势的发展,就目前而言全球原油库存充足,原油市场供应良好。美国能源部表示,已准备好随时动用战略储备,防止沙特的供应缺口给全球油市带来的影响。也就是说,相对乐观一点的看法是沙特能够马上恢复三分之一的产量,供应损失不会太大,即使产量不能马上恢复,沙特原油库存也能保证出口在一定期限内不受影响,如果到时还是恢复不了产量,国际能源署和美国会释放原油战略储备来平抑市场,所以,此次事件大概率对油市影响较短且有限。而昨日,沙特能源部长已表示,被袭击的石油设施部分已恢复生产,沙特石油产量将在9月底完全恢复。这算是沙特官方在受袭后首次对产量恢复进度做的明确表态。

油价表现

上周五国际油价还在60美元/桶附近挣扎,周末突发事件后,周一开盘,国际油价大幅跳涨19%,最高接近72美元/桶,为今年第二高位,最高位为今年4月份的76美元/桶,地缘政治突发事件再次主导油价。不过随着沙特官方明确表态产量将在未来2周完全恢复,周二国际油价开始跳水,收盘布伦特63.21美元/桶,跌幅6.6%。总体来看,原油市场近期的多头始终被空头压制着,这一事件帮助多头再次崛起。回顾油价在今年几次下破60美元后,都有短期市场利多消息出来把油价拉回60美元之上,虽然这或许仅仅是巧合,不过如果说背后有阴谋或许也有人信。当然,这也表明即使在原油需求悲观预期主导的行情之下,油价在60美元仍有较强的支撑,也即供应端的不确定性或者脆弱性仍在支撑着市场。

图3:油价几次在关键位的反弹

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地缘背景及影响

2014年9月,胡塞武装夺取也门首都萨那,迫使总统哈迪前往沙特避难。2015年3月,沙特等国针对胡塞武装发起代号为“果断风暴”的军事行动。此后,胡塞武装不时使用导弹、无人机等向沙特境内目标发动攻击。近几个月来,胡塞武装加大了对沙特境内重要设施袭击频率。也门胡塞武装表示此次袭击是针对沙特“对也门的侵略和经济封锁”所实施的报复,将来还会继续扩大对沙特的袭击范围。概况的来讲,起因是也门内战,复杂性在于背后是包括沙特和伊朗等国在内的各方势力的介入和站台,或会成为新一轮中东地缘危机。而对原油市场的影响需要观察的是,沙特能否兑现其复产进度?对欧佩克减产协议有没有影响?美伊关系有缓和迹象后会否再次紧张?沙特阿美上市之路一波三折?地缘局势变得更不可预测?

历史上对原油市场供应层面造成的冲击事件主要是战争、异常气候、产油国内部动荡、产油国产量政策调整等事件造成短期或阶段性的供应损失。不过像这次突袭事件造成如此大的供应中断确实比较罕见,可见供应端的脆弱性和不可预测性被市场低估了。从供应中断绝对量来看,此次突发事件造成的产量损失甚至超过了历次战争对供应带来的冲击,当然从相对当年全球产量的相对值来看,此次事件占全球产量5%并不是历史上最高的,而且产量的恢复情况肯定要远远快于因战争等因素带来的冲击,所以,损失的绝对量大,但对市场的影响未必大。从历次重大事件对油价影响的程度来看,此次事件对油价的影响目前来看推动油价上涨了11.5%,在历次重大事件对油价的影响其实不大,影响最大的一次是1973年的阿以战争及此后的石油禁运,油价涨幅231%。当然,其背后是全球原油市场格局的演变。80年代英国北海油田的大开发,90年代后期俄罗斯原油产量的大幅增长,2010年之后美国页岩油产量的增长,欧佩克在70年代一家独大掌控全球原油供应命脉的力量在逐渐消弱,市场份额已经降至30%之下,取而代之的是以美国为代表的非欧佩克国家的崛起。简言之,原油市场已经从缺油时代进入多油时代,在这样的大背景下,单个事件的冲击已经很难对市场造成长期和巨幅的影响了。

图4:70年代以来原油市场历次重大事件造成的供应中断冲击      

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图5:历次供应冲击占当年全球产量的比例                                             

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图6:70年代以来原油市场历次重大事件发生后对油价的影响                                        

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油价预期

本次沙特遇袭事件一方面影响了全球原油供给,让市场开始重新审视中东原油供应的脆弱性,给原油带来了额外的风险溢价。另一方面,其隐含的美国对伊制裁与伊朗—沙特中东大国间对抗的格局也加剧了市场对中东地缘政治危机的担忧,虽然该事件对油价本身的影响已经减弱,不过中东地缘政治危机带给油价的风险溢价短期内仍难以消退,预计油价整体运行区间上移至60—68美元。

责任编辑:李国雷

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