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成本端回归基本面 PTA期价低位振荡

行情回顾:

受到原油大幅波动影响,上周PTA期价先扬后抑。截至上周五收盘,PTA2001报收于5142元/吨,周涨幅44元/吨或0.86%。PTA现货为5065元/吨,周跌幅15元/吨或0.3%。PTA基差为-77元/吨(-59)。

基本面分析:

沙特因素扰动暂缓,油价高位振荡。周一因沙特产油设施遇袭,油价暴涨布油最高至70.32美元/桶。但沙特恢复产油快于市场预期,目前已经恢复了此前受影响原油产能的60%,9月底前将恢复570万桶/日的生产。预计到9月底沙特原油产量为1100万桶/日,沙特10月原油产量目标为989万桶/日,11月底实现1200万桶/日的产量。国际油价大幅回落,回吐周一大部分涨幅。美国EIA原油库存意外增加,9月13日当周,美国EIA原油库存增105.8万桶,预期降249.6万桶;汽油库存增78.1万桶,预期降53.8万桶。10月份第十三轮中美经贸高级别磋商将举行,基于前几轮谈判的结果,市场对此次谈判仍存在忧虑。美国20日宣布对伊朗中央银行等3家伊朗实体实施制裁,至此美方已切断伊朗所有的资金来源,美伊关系进一步恶化。9月20日当周,美国石油钻井总数为719口,连续五周录得下降。市场对中美贸易谈判的担忧重燃,并对沙特恢复生产能力有信心,但美国进一步制裁伊朗及美国石油钻井数下降限制油价跌幅,国际油价高位振荡。

新产能释放在即,PX利润进一步压缩。国际方面,沙特阿拉伯道达尔70万吨于7月8日意外停车检修,预计持续至9月底。韩国乐天20万吨9月4日因利润空间萎缩停车,重启时间待定。韩国SK仁川130万吨计划9月25日开始检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置检修计划提前至10月份,预计停车45天。沙特阿美134万吨计划四季度停车检修45-60天,已推迟至2020年进行。国内方面,福海创2#80万吨/年生产线于9月2日正式产出合格品,现负荷提升至满负荷运行。青岛丽东100万吨装置于9月6日降负至65%运行。台湾台化2# 58万吨装置于9月初例行停车检修,计划持续2-3周。新装置方面,海南炼化2#100万吨PX新装置计划9月底产出有效合格品。恒逸文莱150万吨PX装置将进入投料试车阶段。上周国内PX负荷小幅提升2.7个百分点至90.2%。PX价格在806美元/吨(+22),折合PTA成本5036元/吨。PX-石脑油价差压缩至273美元/吨(-40)。

节前仍有备货需求,但终端坯布库存依然居高。PTA装置方面,蓬威石化90万吨装置因故于9月19日起停车检修7天,川能化学100万吨于9月18日起停车检修一周,华彬140万吨装置于9月20日起停车检修5—6天。佳龙石化60万吨于8月2日停车检修至10月初。恒力石化1#220万吨计划10月初检修15天,汉邦石化60万吨计划10月检修,虹港石化150万吨计划10月14日检修。新装置方面,中泰石化新疆120万吨PTA新装置计划10月30日建成投产,12月20日投料试车。上周国内PTA负荷小幅下降0.8个百分点至93.7%。需求方面,因部分瓶片装置开工有所下滑,上周聚酯负荷较前一周下降2个百分点至88.9%。上周初受到上游大涨带动,聚酯产销火爆,但随着原料价格回落,聚酯产销明显降温。聚酯产品价格重心整体抬升,聚酯现金流较前一周明显好转。月底聚酯存在重启预期,预计下周聚酯整体开工将稳定在9成附近。上周江浙织机负荷较前一周小幅下降0.5个百分点至78.5%。月底聚酯存在重启预期,预计下周聚酯整体开工将稳定在89%—90%。国庆前夕终端织造行业将迎来节前采购行情,但目前纺织环节高库存、低利润、高应收款的现状或导致需求有所下滑。

结论及操作建议:

成本方面,沙特因素扰动暂缓,油价高位振荡。海南炼化PX新装置月底将出合格品,恒逸文莱PX新装置将进入投料试车阶段,PX-石脑油价差进一步压缩至300以下。供应方面,国内几套PTA装置短停,PTA负荷暂有所下滑,恒力、汉邦、虹港石化公布10月份检修计划,总体检修规模有限,具体仍需跟踪装置执行情况。下游聚酯现金流继续修复,开工维持9成附近。国庆前夕终端织造行业将迎来节前采购行情,但坯布库存依然较高,拖累终端市场表现。预计短期PTA期价维持低位振荡,空单可部分获利减持,关注5000关口支撑,中期维持偏空思路操作。

责任编辑:张玉洁

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