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技术面显示乐观,期债或延续反弹趋势

本期观点:

1)8月金融数据。9月11日公布的金融数据显示,8月社融增量为1.98万亿,同比多增376亿元,前值1.01万亿元,社融存量同比增速10.7%,于上月持平;8月信贷增量为1.21万亿,同比少增665亿元,信贷余额同比增速12.4%,较上月下降0.2%,前值1.06万亿元;8月M2余额同比增长8.2%,较上月回升0.1%,信贷稳健支撑M2。8月金融数据提振了市场 信心,令期债承压下跌,但未来地产融资收缩,信贷难以放量上升,金融数据仍面临较大压力。

2)8月经济数据。2019年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.4%,比7月份回落0.4个百分点(预期增速为5.4%)。2019年8月份,社会消费品零售总额33896亿元,同比名义增长7.5%(扣除价格因素实际增长5.6%),预期增速为7.9%,前值7.6%。其中,除汽车以外的消费品零售额30845亿元,增长9.3%。2019年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)400628亿元,同比增长5.5%(预期5.6%,前值5.7%),增速比1-7月份回落0.2个百分点。三大项均不及预期与前值,反映了国内经济下行压力大。9月10日公布的中国8月CPI同比上涨2.8%,预期上涨2.6%,前值上涨2.8%;8月PPI同比降0.8%,预期降0.9%,前值降0.3%。其中,8月份食品价格同比上涨10%,涨幅比上月扩大0.9个百分点,影响当月同比涨幅1.9个百分点,占2.8%的同比涨幅接近70%,其中猪肉价格上涨46.7%,涨幅比上月扩大19.7个百分点,影响当月价格涨幅1.1个百分点,接近全部价格涨幅的40%。因此,猪价上涨是CPI居高不下的主因,而从其他分项来看,由于应季水果上市,鲜果价格涨幅回落,粮食供应增加,涨幅也有所收窄。而扣除食品和能源价格的核心CPI,同比上涨只有1.5%,比上月回落0.1个百分点,非食品价格是稳定的。总体而言,物价是稳定可控的,随着促进生猪供应的政策逐步出台,未来CPI或将高位回落。

3)公开市场方面。9月17日,人民银行开展一年期中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,操作利率3.3%,与此前持平,市场降息预期再次落空。周一央行公开市场开展200亿元7天期和800亿元14天期逆回购操作,今日无逆回购到期,净投放1000亿元。本周央行公开市场有1900亿元逆回购到期,其中周一和周二无逆回购到期,周三至周五分别到期300亿元、1200亿元、400亿元,此外周五还有1000亿元国库现金定存到期。

4)9LPR。 9月20日,全国银行间同业拆借中心公布最新报价数据显示,新一期的贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.2%,5年期以上LPR为4.85%;其中1年期LPR较上一期下调5个基点,5年期LPR保持不变。1年期LPR下调主因是降准实行降低了银行成本,但由于银行负债端成本因素,下调幅度不大,未来趋势或是缓慢下行,以引导实体经济贷款利率下降。

5)外围市场方面。美债收益率小幅下降,美联储如期降息25BP,但美联储官员间对未来的路径分歧较大。美联储降息落地后,央行的操作空间加大,降息可期,但全面降息概率不高,央行或更倾向于定向降息,引导资金流向实体经济。

6)期债未来走势判断。从8月宏观数据来看,三四季度我国宏观经济下行压力仍在,未来有逆周期调节需求,且全球货币政策转向宽松给央行更大的政策操作空间,维持期债长期看多观点,债市仍处于牛市,但利率下行空间有限,未来主要把握好阶段性机会,而非趋势性机会。技术上看,十债日线级别MACD金叉,价格触及布林通道下轨,反弹迹象明显,短期走势较乐观。

交易策略:

多单继续持有。

责任编辑:张玉洁

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