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利率债筹码向交易盘倾斜

——9月债券托管数据点评

9月中下旬债券市场进入回调,但通过9月债市托管数据的分析发现,无论是配置盘还是交易盘对于利率债的需求并不差。

一、全市场托管数据变化

9月底全市场债券托管量63.56万亿,环比增加6400亿。其中待购回债券余额4.75万亿,环比增加2614亿元。由于待回购债券规模增速放缓,9月全市场杠杆率微升0.41%至107.97%,低于历史同期水平。

9月债市主要参与机构整体大幅增持地方债和国债,少量增持同业存单、政金债、商业银行债和中票,减持超短融、短融、企业债。9与相比8月政金债的增持量环比减少与月初政金债纳入同业监管有关,但从隐含税率来看,9月中下旬监管对政金债的影响几乎消退。

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二、各机构托管量概况

从机构角度看,9月商业银行债券增持情况分化,其中大型商业银行小幅减持债券499亿,城商行和农商行增持小幅增持债券各819亿和703亿。非银机构中以银行理财为代表的广义基金大幅增持债券2668亿。

9月各机构杠杆率变化不大。银行普遍杠杆微降,符合季末的规律。非银杠杆小幅上行。

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三、各机构主要券种交易情况

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9月大型商业银行大量减持利率债,少量增持信用债和同业存单,其中国债和政金债共减持1643亿,增持地方债748亿;城商行、农商行全面增持利率债,减持同业存单。大行和中小行利率债增减持的分歧或许出于四季度地方专项债发行的考虑,大行提前腾挪仓位为后续地方债配置做打算。城商行和农商行增持利率债,减持同业存单行为或许说明在降准后负债端的压力有所减轻。

证券公司减持国债和信用债,其中国债、企业债、中票、短融和超短融分别减持95亿、45亿、76亿、29亿和28亿。

非法人产品户9月大量增持利率债和同业存单,分别增加2225亿和1024亿。

保险机构增持利率债298亿,减持信用债130亿。

境外机构继续增持利率债,并且托管量创历史新高。

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四、结论

1.9月中下旬债券市场进入回调,但通过9月债市托管数据的分析发现,无论是配置盘还是交易盘对于利率债的需求并不差。特别产品户大举加仓利率债,意味着交易盘的市场话语权提升。

2.9月大行减持利率债或许为四季度专项债的发行腾挪仓位。

城商行和农商行增持利率债,减持同业存单行为或许说明在降准后负债端的压力有所减轻。

责任编辑:李国雷

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