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终端消费韧性,品种分化,预计本周振荡偏强

本周观点

1)供给方面,上周247家钢厂高炉开工率76.77%,环比增0.23%,同比降3.37%;高炉炼铁产能利用率77.24%,环比降0.76%,同比降4.42%,钢厂盈利率86.23%,环比增1.21%,日均铁水产量216万吨,环比降2.14万吨,同比降12.36万吨。全国71家电弧炉钢厂,平均开工率为71.00%,较上周降1.62%,同比降7.17%;全国71家电弧炉钢厂周粗钢产量74.07万吨,较上周减1.97万吨;全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量53.11万吨,较上周减0.86万吨,同比减0.29万吨。全国62家独立电弧炉建材钢厂盈亏情况,22.6%钢厂持平,19.35%钢厂亏损,58.05%钢厂盈利。上周螺纹钢产量353.72万吨,降低0.46万吨,厂库246.05万吨,增加0.31万吨,社库401.26万吨,下降30.70万吨。

2)需求方面,9月累计全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.4%,增速回落0.1个百分点;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.5%,增速加快0.3个百分点。全国房地产投资同比增长10.5%,增速持平;房屋施工面积同比增长8.7%,增速回落0.1个百分点;房屋新开工面积增长8.6%,增速回落0.3个百分点;房屋竣工面积下降8.6%,降幅收窄1.4个百分点;商品房销售面积同比下降0.1%,降幅收窄0.5个百分点;商品房销售额增长7.1%,增速加快0.4个百分点;房地产开发企业到位资金同比增长7.1%,增速加快0.5个百分点;土地购置面积同比下降20.2%,降幅收窄5.4个百分点;土地成交价款下降18.2%,降幅收窄3.8个百分点;9月份,国房景气指数为101.08,比8月份提高0.14点。

3)黑色系主逻辑仍是终端高需求存疑,上周盘面跌幅收敛,且有企稳迹象,表明悲观情绪在一定程度上有所修复,各品种的期货贴水幅度亦有修复。目前来看,已经反复测试3200一线,并未跌破,而向下的空间在于螺纹成本重心是否下移,上周来看铁矿石、废钢现货价格从下跌向企稳切换,成本端尚有支撑,近期下行空间不大。品种分化,主要是热卷基本面好于螺纹,由于螺纹盈利水平长期高于热卷,钢厂调整品种结构,热卷产量延续大幅下降,目前产量、库存均低于去年同期水平,现货价格计卷螺比也为近期低点,有向上修复的空间。那么,目前焦点在于向上空间有多大?表观消费来看,已经过了年内高点,后市降缓慢下移;库存来看,目前社库去库较顺畅,厂库受制于贸易商心态与物流因素,去库不及预期。若后市现货价格企稳且贸易商成交放量,那么说明贸易商心态较好,反弹有支撑,否则螺纹现货、期货反弹幅度受限。后市反弹驱动或主要来自于宏观方面,逆周期调节政策与中美贸易关系改善;地产方面,受限于稳增长目标,且内外局势影响,后市政策层面易松难紧,在一定程度上或修正中期悲观预期。综上,目前下行空间不大,上行空间还需观望,预计盘面振荡运行,11月中旬以后,形势或偏于明朗,下行风险再度积聚。

交易策略

目前下行空间不大,上行空间还需观望,预计盘面振荡运行,建议成材空单顺势平仓一部分,轻仓做多卷螺比。

风险提示

全球宏观系统性风险、电炉超预期复产、环保限产实际效果不及预期

责任编辑:张玉洁

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