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聚烯烃自身基本面趋弱,但宏观消息利好下不建议盲目追空

上周行情回顾:

上周聚烯烃市场延续跌势,压力主要源于国内供应的增加。截止上周五收盘,主力合约L2001收于7255元/吨,周下跌50元/吨或0.68%,周内最高价为7340元/吨,最低至7175元/吨。持仓方面,周持仓增加6350手至62.98万手,成交量189万手。PP2001合约收于7965元/吨,周下跌120元/吨或1.48%,最高8100元/吨,最低7835元/吨。持仓方面,周持仓增加12702手至65.42万手,成交量366万手。

现货方面:上周国内聚烯烃现货市场价格振荡走软。周内期货延续弱势,市场交投低迷,加之部分石化下调出厂价,市场失去成本支撑,商家多跟跌出货。同时临近月底,市场交易活动进一步转淡,下游采购意愿不高,多坚持刚需,整体出货情况欠佳。截止上周五,LLDPE主流价格在7160—7650元/吨,环比下跌50—100元/吨;PP拉丝主流价格为8300—8850元/吨,环比下跌70—200元/吨。PP期货主力合约PP01与现货的基差较大,对PP01形成一定的支撑。

基本面分析:

成本端:中美贸易谈判方面,11月1日晚,刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论,并取得原则共识,双方讨论了下一步磋商安排,这安抚了全球市场情绪。宏观经济数据也带来利好,财新中国制造业指数连续四个月上升至2017年以来最高,10月份美国就业报告好于预期,美国石油钻井数量继续下降。同时有消息称欧佩克考虑在12月的会议上延长当前的减产行动。宏观面利好因素缓解了市场对原油需求前景的担忧,继续关注贸易谈判进展及中东地缘政治方面的消息。

供应端:PE方面,石化装置大修逐渐结束,装置检修损失量继续呈减少趋势,本周检修损失量在1.44万吨左右,环比减少0.68万吨,11月PE检修损失量预估在2.41万吨,总量较10月份减少8.39万吨,石化和港口库存稳步消化,进口量预计保持中等水平,市场供应压力不减。PP方面,预计11月我国PP装置检修损失量约在12万吨,环比10月份的25.34万吨减少52.64%,产量预计在208.14万吨,较前期有明显增加。11月份检修损失量明显减少,产量大幅增加主要原因基于两方面,一方面是多数检修装置开车以及新增计划检修装置较前期大大减少,另一方面是11月份新投装置东莞巨正源、中安联合、宁夏宝丰二期计入核算。检修装置减少以及新投产量的增加,市场供应压力后期将逐渐增大。

需求端:PE方面,下游棚膜需求仍处旺季,大厂基本满负荷运行,其他下游开工变动不大,工厂采购多以刚需为主,对市场行情支撑力度有限。PP方面,下游BOPP企业开工上升3个百分点,其他维持平稳为主。国庆节之后BOPP装置部分停车检修,截至10月底基本恢复至正常水平。整体下游需求虽亮点不多,刚需采购为主。

库存情况:目前聚烯烃上游石化库存同比低9%左右,石化企业库存压力不大,给予市场一定的支撑,但随着检修集中期已过,场内供给量势必有所增加,降库阻力明显。

新增产能方面,2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年,新产能集中投放的时间节点关系到供应转向,市场关注度亦非常高。目前宝丰2期运转正常,货源已在前沿正常流通;巨正源目前运行正常,1号线产PPH-T03;2号线产PPH-Y25L;中安联合因故障于10月23日临时停车,现已开车生产。随着新增产能逐渐释放,中长期来看,聚烯烃或难改熊市格局。

结论及操作建议:

宏观及消息面,受中美贸易谈判取得进展的迹象以及包括美国就业和中国制造业活动数据在内的两国强于预期的经济数据提振,欧美原油期货大幅度上涨,短期利多聚烯烃。继续关注中东地缘政治及中美贸易谈判等方面的消息。基本面来看,随着检修装置减少及投产的新装置量产增多,聚烯烃现货市场货源供应趋于宽松。目前聚烯烃上游石化库存同比低9%左右,石化企业库存压力不大,给予市场一定的支撑,但随着检修集中期已过,场内供给量势必有所增加,降库阻力明显。需求方面,PE下游棚膜需求仍处旺季,大厂基本满负荷运行,PP下游BOPP企业国庆节之后部分装置停车检修,截至10月底基本恢复至正常水平,其他下游开工变动不大,工厂采购多以刚需为主,对市场行情支撑力度有限。新产能方面,宝丰2期运转正常,货源已在前沿正常流通;巨正源1线运行正常,货源已在流通,2线已在试产;中安联合因故障于10月23日临时停车,现已开车生产。随着新增产能逐渐释放,中长期来看,聚烯烃或难改熊市格局。操作上,虽聚烯烃自身供需压力增大,但目前宏观消息面偏乐观,不建议盲目追空,暂观望为宜,L2001压力位7500,支撑位7000;PP2001压力位8200,支撑位7800。

责任编辑:张玉洁

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