手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 评论 >> 市场评论 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

反弹还是反转?锰硅近期价格波动原因分析及后市行情展望

近期锰硅价格结束了今年下半年以来的持续阴跌,走出了一波反弹行情,短期市场情绪出现了明显好转,本轮反弹行情后续将如何演绎成为了当前市场参与者热议的话题。本文旨在探究本轮反弹的背后驱动逻辑,并据此推测锰硅价格后续可能的走势。

锰硅价格前期持续走弱的原因

从下半年开始锰硅价格出现了持续阴跌,尤其是进入四季度下降速度明显加快,其背后主要原因是由于锰硅的成本端出现坍塌以及自身的供需矛盾逐渐加剧。

(1)锰矿价格出现跳水

锰矿价格上半年走势整体较为平稳,但进入7月后开始持续阴跌,进入四季度后价格开始加速下行,10月单月下跌幅度超过10元/吨度。总结起来,锰矿价格在下半年开始不断走弱的原因主要有以下几点。

今年锰矿进口量的激增使得从下半年开始港口库存逐步累积至高位。

2019年1—10月累计进口量为2768.14万吨,相比去年同期增加25.41%,全年进口量预计将超过3200万吨,相当于2015年的两倍。进口量的激增使得锰矿的整体供需矛盾逐渐累积,港口库存下半年持续维持在高位,进入9月后又有进一步上升,对锰矿价格起到了很强的压制作用。

1

2

(2)非主流矿发运量出现明显增加,外矿报价不断下调

非主流矿的占比近些年呈现逐年上升趋势,今年该趋势更加明显,前三季度非主流矿进口量共计597.7万吨,占总进口量的比例进一步上升至24.4%,为近5年最高。主流矿山为了不失去市场份额,在下半年开始竞相连续阶梯式降价,至11月主流矿商的报价基本都跌破了4美元/吨度,使得非主流矿几乎失去了生存空间。从10月的进口数据看,加蓬矿和巴西矿的进口量也出现了明显增加,其中加蓬矿进口37.18万吨,环比上月增36.69% 巴西矿进口37.09万吨,环比上月增112.84%;而加纳矿在总体进口中的占比被进一步压缩,10月共进口39.52万吨,环比上月增3.75%,增幅远远不及主流矿种。

3

4

给压力持续增加

今年1-10月,全国锰硅产量合计867万吨,同比去年增加24.8%,创出历史新高。进入下半年,随着下游成材终端消费逐步转入淡季,钢厂利润被压缩至年内低位,对锰硅价格的打压力度逐渐增强,但是由于锰矿价格也在同期出现下滑,故合金厂仍有利润空间,开工积极性并未出现明显减弱,除了9月内蒙地区的限电对整体产量产生了短期影响外,其余时间内总体供应量仍维持在高位。即便进入四季度后锰硅现货价格出现加速下跌,一度逼近很多厂家的生产成本线,市场预期的行业大规模的集中减产也并未出现。锰硅产量的持续增加使得下游需求端难以匹配,供应过剩的现象逐渐显现,导致锰硅价格不断走弱。

5

近期反弹背后驱动因素

本轮锰硅价格的快速反弹主要是因为之前利空锰硅价格的两大主要因素均出现了转好,尤其是原料端锰矿价格的快速拉升,大幅提振了合金厂家的挺价情绪,是本轮反弹背后最重要的驱动逻辑。

(1)锰矿价格出现止跌反弹

10月锰矿价格的快速下跌使得大部分贸易商出现亏损,港口现货的质押盘比例逐步增加,可流动库存量的逐渐减少为贸易商的挺价提供了可能。从11月中开始,随着可流通货源的进一步集中以及海外矿山报价的止跌企稳,贸易商开始出现封盘不报的情况,下游询盘开始增多,现货一度紧俏,锰矿价格开始企稳反弹,连续多日出现大幅上涨,市场短期做多情绪暴涨,给了锰硅厂家充足的挺价理由,纷纷调高出厂报价200-400元/吨不等。

(2)供应压力得到短期缓解

在10月末的锰系内部会议上,各厂商在开启减产保价的问题上达成了初步一致,进入11月后,锰硅总产量出现了连续两周的小幅下降,周降幅超过2%,使得市场对供应端压力的担忧得到了短期的缓解,也在一定程度上助推了本轮锰硅价格的上涨。

后市行情展望

(1)锰矿价格的上涨难以持续

锰矿价格经过前期的混乱上涨后,当前已逐步趋于理性,价格转入盘整,下游厂家也停止了之前的追涨行为。对于后续走势,我们认为将在当前底部区域维持稳定,短期不具备持续上涨的基础,主要是考虑到主流矿山为了挤压非主流矿的生存空间将在较长时间内维持低报价,另一方面,当前的高港口库存中存在大量的质押盘,后续锰矿价格一旦上涨超过其解冻阈值会导致大量港口库存涌入市场,届时其对锰矿价格的压制力度将再度显现。

(2)供应端压力难有明显缓解

出于保价的目的,锰硅产量在11月上半月出现过短期下降,但总体看减产幅度远不如市场预期,尚有盈利的企业减产意愿明显不足,而亏损的企业为了消耗长协锰矿和电力也仍维持升产。随着锰硅价格近期的恢复,前期有减产计划的厂家纷纷延后了其减产计划,后续现货供应端压力犹存,将制约锰硅价格的上涨空间。

(3)钢招转好预期落空

近期钢厂利润的明显转好刺激了成材产量回升,电炉有复产迹象,加之今年春节相对较早,故市场之前普遍预期本轮钢招钢厂会出于冬储的考虑而加大采购力度。但事实上河钢本轮钢招采价为5950元/吨,环比上月出现了150元/吨的下降,明显低于市场前期预期。事实上本轮锰硅提价后的成交大部分来自于贸易商,下游钢厂对近期锰硅价格的上涨并不认同,本轮钢招的不及预期可能会使锰硅价格逐步回吐掉之前的涨幅。

总体来看,原料端锰矿价格的上涨和锰硅产量的短期下降推动了本轮锰硅价格的反弹。但近期锰矿价格已结束了前期的混乱上涨,逐步企稳,锰硅自身的供需矛盾依旧存在,加之本轮钢厂招标价格不及市场之前预期故本轮反弹将较难持续,更难以构成反转,操作上转变近期的多头思路,以盘整走势应对。

责任编辑:赵彬

《期货日报》社有限公司版权声明

专栏作者
  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪