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大豆 延续高位振荡格局

2020年伊始,国内豆一2005合约迎来“开门红”,期价最高涨至3893元/吨,创下近两周以来新高。短期而言,豆一2005合约或延续高位振荡格局。

植物蛋白替代动物蛋白

豆一2005合约上涨的主要逻辑是植物蛋白替代动物蛋白。统计局数据显示,2019年1—9月猪牛羊禽肉累计产量为5508万吨,同比下降8.3%。其中,猪肉产量为3181万吨,同比下降17.2%。猪肉进口方面,2019年1—9月我国进口猪肉为132.57万吨,虽然同比增加40%,但前三季度国内猪肉产量加上进口量(3313.57万吨)依然落后于2018年同期(3938万吨)约15.86%。

禽蛋产量方面,据农业部预估,2019年全国禽蛋产量增加80万吨以上,2018年全国禽蛋产量为3128万吨,即2019年全国禽蛋产量为3208万吨,同比增幅约为2.56%。因此,虽然禽肉、牛羊肉、禽蛋以及猪肉进口量均有所增加,但由于猪肉降幅较大,2019年国内畜禽产品产量依然同比下降,从而使得动物蛋白产量下降。由于国内大豆是优质蛋白质来源,所以在动物蛋白下降的背景下,植物蛋白的替代效应凸显,这是豆一2005合约价格上涨的核心逻辑。

蛋白大豆交易需求增加

大豆作为粮油兼用作物,具有高蛋白、高油特征,其蛋白质含量在所有的粮油作物中最高,平均含量达到40%。大豆中的蛋白质不仅含量高,而且品质优良。大豆蛋白含有人体必需的8种氨基酸,除蛋氨酸含量略低外,氨基酸的组成基本接近人体需要。

大豆蛋白产品包括大豆粉(高蛋白加工食品)、大豆浓缩蛋白和分离蛋白产品(如烘烤食品、蛋白饮料等)、组织化大豆蛋白产品(人造肉、各种肉类加工食品)和传统大豆加工食品(如豆腐、豆浆、豆皮、腐竹、酱油等)。豆一2005及其后续期货合约交割标准品品质技术要求中增加了“粗蛋白质含量”一项,由此豆一2005及其后续合约成为较好的蛋白大豆交易标的,增加了蛋白大豆的交易需求。

抛储政策和进口预期增加

2019年12月下旬,国内猪价有所反弹,截至12月27日当周,白条猪批发价格为43.87元/公斤,周环比上升约0.25%,月同比上升约3.59%,较11月初最高价格仍下降约16.11%。外三元生猪价格方面,截至2020年1月3日,国内主要产区生猪价格在32.4—38.4元/公斤,较两周前上涨0.6—1.8元/公斤,价格谷值和峰值区域主要在黑龙江和两广地区。由此,2019年12月下旬至2020年1月初,国内猪价企稳,略有反弹。不过,猪肉抛储政策仍在继续。1月3日,国内继续抛储中央储备冻猪肉3万吨。此外,自1月1日起,我国冻猪肉税率从12%下调至8%,这也增加了猪肉进口预期。因此,在抛储政策和进口预期增加的背景下,春节前国内猪价仍将以稳定为主。

综合来看,国内豆一2005合约价格的核心逻辑是植物蛋白对于动物蛋白的替代逻辑,这也驱动了前期豆一2005合约价格快速上涨。目前猪价总体上保持稳定,猪肉抛储及进口预期对猪价具有压制作用。在此背景下,豆一2005合约价格将延续高位振荡格局。  

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责任编辑:孙亚宁

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