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SARI及假期因素对聚烯烃市场有什么影响?

SARI对PP的影响

新型肺炎爆发导致全国大部范围出现口罩、防护服等资源紧张的情况。口罩、防护服需要用到无纺布,其主要原料是聚丙烯纤维,即我们通常说的PP纤维料,所以从逻辑上讲这是利好聚丙烯需求的。但我们量化出具体的影响量后可以明确,仅这一块需求的提振量并不足以对聚丙烯市场形成重要影响。

1吨PP纤维料可以制造约25万只口罩,我们去年一年的口罩产量超过50亿只,用到纤维料约2多万吨,占聚丙烯粒料表观需求约1‰,需求占比是很小的。如果疫情持续到3月底,将有一个半月左右的医用口罩需求高峰,以每人每天1只粗略估计一二线城市的口罩需求达140亿只左右。而据工信部表示我国口罩最大产能是每天2000多万只,即73亿只/年,在两个月内最多生产12亿只口罩,对PP纤维料的需求增量大约是1‰,每延长一个月对纤维料需求提升0.1个百分点,对聚丙烯总需求的提振则几乎可以忽略不计。医用防护服也需要用到聚丙烯纤维,但基数太小,还抵不上服装消费受到的影响。

疫情对PP需求端更多的影响在于消费下降和开工延迟。春节期间人员流动减少、聚会活动取消,除生活必需品外其他消费很少,终端消费大幅萎缩,且这种情况在疫情结束前仍会持续。节后假期延长影响下游开工,因为潜伏期长一旦工厂有人员感染可能会影响所有工人及生产,春节假期后下游可能较往年再延迟一周左右开工。

即综合来看,虽然口罩、防护服等对需求有小幅利好,但PP需求端整体应该是下滑的,节后需求会延迟,这还会导致中上游库存压力凸显。仅有利好的点是在于石化排产有调整,部分石化厂优先生产纤维料,从已有信息统计春节假期内约产4—7万吨纤维料,这导致拉丝料的占比较预期要少一些,一定程度上减轻了压力,但仍不能扭转需求端的影响。

中期来看的话,拉丝料的供应压力也是有确定性的。浙江石化90万吨PP产能已在节前投产,使得年初时PP粒料的产能增速就达到4%左右,对拉丝料而言这个产能增速在上半年是会带来供应压力的,且不论还有其他新装置可能投产。

SARI对PE的影响

聚乙烯的需求端一定程度上也受到SARI影响,其中主要的是包装膜和农膜。因为消费下滑导致终端的包装膜需求会有所下降,偏乐观预估影响全年的包装膜需求在3—5%左右,偏悲观的话预估影响7—10%的包装膜需求。

今年农历春节比往年早,下游农膜的消费旺季距离春节时间也就更长,本身这是不利于节后PE去库存节奏的。但疫情影响导致节后企业复工延迟的话,PE的季节性会更加明显,在春节假期结束后的初期可能是聚乙烯表现最弱的时候,预计2月下旬开始PE供需情况逐步好转。

成本端支撑进一步削弱

1月24日至1月31日Brent原油期货较节前下跌了10.3%,原油大跌导致油制路线的直接成本下降,节后石脑油可能会走弱至490—510美元/吨。以石脑油美金价换算油制路线聚烯烃单吨成本在6500—6800元,较节前下降约400—500元/吨,成本端支撑明显削弱。在需求不济的主要矛盾下,成本端大幅变动对产品估值的影响是非常重要的。

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对节后期货市场的看法

综上分析节后聚烯烃市场依然会偏弱运行,期货盘面整体节奏先弱后强,在2月中旬前主要消化悲观情绪和兑现利空预期。但因为节前价格大跌压缩了上游大部分生产利润,所以从估值看下跌空间可能会接近于成本下降的幅度,短期参考在300元/吨左右。如果疫情持续时间较长,对需求端影响更为显著的话,也不排除进一步试探成本线的可能。节前我们的周报策略是持有PP空单,目前看空单可继续持有,待跌至估值水平附近或更低时再逐步止盈。(作者单位:中州期货)

责任编辑:孙亚宁

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