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疫情当前,期货行业帮助国内铜加工企业平稳过渡

期货日报网讯(记者 董依菲) 去年四季度,在中美贸易谈判取得阶段成果的利好影响下,市场春江水暖,基本金属价格连续走高,尤其是铜价由于对经济具有敏感性,率先走出上扬行情。但是随着春节假期的临近,突如其来的新冠疫情为经济前景带来了较大的不确定性,市场情绪也随之出现反转。节后开市首日,有色金属价格集体下探,其中铜价首当其冲出现大幅回落,并在随后交易日逐步反弹。

在市场波动加剧的情况下,叠加疫情下企业开复工出现延迟,国内铜相关企业面临着巨大的生产经营压力,尤其是中下游铜需求环节开工延迟影响显著。从国内铜消费的主要板块—铜杆加工行业来看,据相关调研显示,目前半数铜杆加工企业将复工时间定在了2月10日,开工较晚的企业则在2月17日左右。同时,大多企业反馈,因物流受限以及员工返工不足,不少企业只是部分产线开工,需要到2月下旬才会步入正轨。SMM认为,2月实际生产时间非常短,预计2月精铜制杆企业开工率为40.39%,同比下滑6%,环比下滑14.66%。

一德期货有色分析师李金涛告诉记者,铜杆加工行业具有技术壁垒低、投入成本少、生产周期短、产值回报大等特点,该行业产能过剩现象严重为铜材加工行业之最。尽管如此,现在国内铜杆行业新扩建项目依旧层出不穷。近年来,随着下游电网投资规模下滑市场竞争日益激烈,中大型企业利用其资金和产能规模优势,逐渐挤占低端铜杆的市场空间,中小企业产能利用率呈下降趋势,行业集中度不断提升。

国内某铜杆加工企业负责人向记者表示,目前公司原料采购主要采用期货加升贴水的形式定价,产成品销售采用以期货为基价加铜杆升水(主要为加工费),企业的利润点主要为铜杆加工利润(加工费—生产成本)。但是,他表示由于下游订单的随机性、定制性特点以及加工生产周期的制约,企业采销无法做到点价时间的一致性,故面临交货与原料采购的铜基价不一致的风险,具体主要表现在这段时间内的铜价波动风险和履约风险,以及成本压力。

在本次新冠疫情中,由于市场对经济前景的不确定性,铜价在悲观情绪下出现大幅回调,同时因为临近传统春节长假,企业面临停产整休,下游认为此时是买货的好时机,纷纷大量采购铜杆。在过年前的最后几个交易日,下游向企业大量订货。“在此情况下,虽然企业在节后等待复工生产,但企业的经营活动并没有停止,下游的铜杆采购订单仍在传来,此时由于物流受限、人工组织不齐,现货采购无法实现。”该企业负责人说道。

在疫情期间,出于维护国内金融秩序和长远稳定发展,金融市场延迟一天后在2月3日准时开盘。面对疫情的不确定性和春节长假市场风险,一德期货作为该企业的服务方,建议企业在期货市场进行买入套保操作以锁定经营利润,同时下游订货预付款可以当期货保证金,并不占用企业自有资金,准备待节后生产从市场正常采购现货时将买入套保头寸平仓。

李金涛向记者表示,通过此番套保操作,能够帮助企业规避铜价的波动风险,稳定赚取加工利润。如果春节后开盘铜价上涨,企业的铜杆合同将出现亏损,但期货的多头盈利能弥补现货方面的亏损;如果春节后铜价下跌,套保多头亏损,但现货市场同样能以更低的价格买到原料,铜杆合同可以赚取对应的风险收益。

他告诉记者,公司还从多个环节帮助该企业规避市场风险。首先,针对企业的经营环节,公司协助该企业建立了风险优化措施,缩短生产经营环节的周转期,提高资产的使用效率。细分用户需求,保证产品质量。

其次是在采购环节,鼓励该企业积极尝试含权贸易。李金涛表示,近年随着期权工具的诞生,国内有些大型铜冶炼厂和风险管理机构采用含权贸易方式报价,即设定底板价。春节后一般铜加工企业要与冶炼厂商量全年长单价格,当时的铜价水平决定了含权贸易的底板价格,此时疫情使铜价走低正好能确定一个较安全的底板价格。

最后在销售环节,主要帮助企业预防铜价下跌时购货方的毁约风险。他表示,由于在铜价暴跌时,下游不履约的风险增加。为了做到客户关系维系和风险控制的平衡,企业可以采用授信分级的方式区分对待。“尤其在此次疫情期间,沪铜期货春节后开盘一度跌停,此时企业面临较大的下游违约风险,好在企业在销售制度上要求下游预付10%—30%的保证金,能覆盖沪铜期货7%跌停板的货值损失。从第二个交易日开始,市场恐慌情绪逐渐修复,铜价开始稳步回升,下游没有出现一例合同违约风险,企业的订单利润得到了保障。”

与此同时,运用期货工具还可以帮助企业做好库存管理,赚取稳定利润。他表示,期货工具可以作为采购和销售环节的补充,以衔接现货销售与采购定价的不对等。同时通过在期货市场进行相对应的调节操作,使净库存始终保持动态平衡,用期货和现货合并收益积累企业利润。

“面对突如其来的疫情,企业积极运用风险管理工具,抗风险打击能力显著增强。目前企业整装待发,等待疫情控制后抓紧投入到复工生产中,将订单产品按质按量发送到客户手中。这场疫情终将过去,相信也会给全国企业留下很多思考。企业要想长期发展应该追求怎样的盈利方式,在危机到来时能不能转危为机,这是一个企业最有价值的经验。”上述铜杆加工企业负责人最后说道。

责任编辑:李靖琴

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