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预期与现实博弈加剧,螺纹钢基本面矛盾继续积聚

本周观点

1. 供给方面,上周247家钢厂高炉开工率71.89%,环比上周增0.46%,同比降5.34%;高炉炼铁产能利用率73.82%,降0.11%,同比降5.05%;钢厂盈利率82.19%,增0.81%;日均铁水产量206.42万吨,降0.29万吨,同比降14.15万吨。全国71家电弧炉钢厂,平均开工率为3.35%,与上周相比上升0.1%;同比降47.19%。全国71家电弧炉钢厂周粗钢产量1.99万吨,较上周上升0.33万吨。全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量0.6万吨,较上周上升0.6万吨,主要是华东地区有钢厂复产。 

2. 需求方面,2019年1—12月份,基础设施投资比上年增长3.8%,增速比111月份回落0.2个百分点;全国房地产开发投资132194亿元,比上年增长9.9%,增速比111月份回落0.3个百分点;房地产开发企业房屋施工面积比上年增长8.7%,增速与111月份持平,比上年加快3.5个百分点;房屋新开工面积增长8.5%,较上月回落0.1个百分点,比上年回落8.7个百分点;房屋竣工面积增长2.6%,111月份为下降4.5%,上年为下降7.8%;房地产开发企业土地购置面积比上年下降11.4%,降幅比111月份收窄2.8个百分点,上年为增长14.2%;商品房销售面积比上年下降0.1%,111月份为增长0.2%,上年为增长1.3%。

3. 库存方面,上周螺纹钢产量为241.43万吨,下降6.95万吨;螺纹钢厂库为760.44万吨,上升46.40万吨;螺纹钢社库为1276.63万吨,增加143.18万吨。热卷产量321.13万吨,下降6.90万吨,热卷厂库192.35万吨,下降0.92万吨;热卷社库364.45万吨,增加30.74万吨。

4. 小结:上周海外疫情持续发酵,加速黑色系商品共振下跌。而周末尾盘海外市场有企稳迹象,黑色系周一也开启暴力反弹。3月份,终端需求逐步复苏,边际好转,市场交易基建刺激及终端需求全面复工。需要关注:(1)中央要求各地建筑工地差异化复工,那么乐观预期的终端需求井喷或被证伪,待钢材表观消费进行印证。(2)海外疫情扩大或掣肘全球制造业复苏,尽管制造业补库逻辑仍在,但依然面临较大风险。(3)上周开始,电炉开工率及长流程钢厂废钢到货开始回升,钢材供给若上行后,那么叠加天量库存,依然导致供需两端恶性循环,钢价承压。中长期来看,终端需求延后已成定局,但不会缺席,维持前期专题报告判断春节前后钢价呈V型走势,预计疫情得以控制后,宏观政策面延续积极态势,继续看好基建复苏,在需求滞后释放下,RB2010合约下方支撑较强。目前价格底部判断:电炉生产抑制,废钢价格持续下跌50-100元/吨不等,电炉成本支撑不再坚实,长流程炼钢成本2900元/吨,下方仍有一定空间,若疫情防治未看见明显好转信号、终端需求启动超预期,则螺纹钢05合约将继续探底,且底部震荡运行概率偏大。关注钢厂检修限产情况、运输恢复、终端需求复工情况。

交易策略

预期与现实博弈加剧,短期宏观预期引领市场,钢材基本面矛盾不断积聚,不过技术上,螺纹钢05合约价格依然位于历史中低位,下方空间仍未打开,建议逢高试空,做好止盈。  

风险提示

钢厂大幅停限产、终端需求复工、国内及全球疫情防控超预期。

责任编辑:张玉洁

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