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原油雪崩下,PTA行情仍受成本主导

3月5日,欧佩克召开第178届会议。欧佩克声明:2020年全球石油需求增速预计为48万桶/日,较2月月报预测的 99 万桶/日减半。声明明确表示,欧佩克同意于第二季度减产150万桶/日,其中,欧佩克成员国将减产100万桶/日,而以俄罗斯为首的非欧佩克盟国将减产50万桶/日。但当日俄罗斯称将支持延长减产, 而不是扩大减产规模。

截止3月7日,沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格,折扣幅度创逾20年来最大,以吸引国外炼油厂购买沙特原油。与此同时,沙特还私下告知市场参与者,如有需要将增加产量,即便产量值达到1200万桶/日的纪录水平。

就此沙特发动全球价格战,降低出口油价的同时还要大幅增产。截止9日收盘,国际油价全线下跌,NYMEX原油期货收跌26.74%报30.24美元/桶,创2016年2月以来新低;布油收跌26.18%报33.42美元/桶。两者均创1991年海湾战争以来最大单日跌幅。

原油的大幅下挫拖累了石化行业。截止9日收盘国内期市收盘多数下跌,能化品跌幅居前,燃油、沥青、原油、PTA、甲醇、乙二醇仍封死跌停。而10日开盘,能化品多数仍然维持下跌局面,燃油、原油、沥青继续跌停,PTA跌超6%跌超3%。

主要是因为外盘原油下滑幅度创了1991来以来单日最大跌幅。国内首日市场的走势对于国外下跌幅度没有全部消化,所以造成周二开盘继续下跌。而从石化产业链的角度来看,化工基本上都是以原油为主材料的下游,所以原油是整个化工行业的风向标。

春节后受国内疫情影响,外盘原油大幅下挫,之后虽有反弹但由于国外疫情的蔓延,加剧了市场的恐慌情绪,原油持续下挫。而在春节过后,国内化工品已打开了下行通道,虽然随着疫情的有效控制下游部分品种企业复工率走高,市场有所回暖,但是整体的需求还未全面恢复,所以价格虽有反弹,但一直处于不温不火的局面。

而此次原油价格战争的爆发,使得部分品种创上市以来新低。面临当下原油大跌的局面,PTA短期的主导因素是什么?

2020年是国内聚酯产业链处于大投产周期中,PTA处于产能过剩。对于过剩的品种,我们一般只能从需求端出发来考虑它的实际需求。但是面临这种暴跌的极端行情,下游的实际需求对于当前的局面来说微乎其微。解铃还须系铃人,只有通过原料成本来推导短期的相对低位,但是仅限于现在所处的环境。

周一原油大幅下挫,PX9日外盘普氏价下滑99美元/吨,收于CFR 中国/台湾报价至583.83美元/吨;FOB 韩国主港报价至565.83美元/吨。按照周一PX普氏收盘价583.83美元/吨和500元/吨的加工费来计算,PTA成本至3700元/吨。

由于原油周一的大幅下挫后,于周二已出现短线修复,而PX市场也跟随原油小幅上涨33美元/吨,按照33美元的幅度来估量,它的成本上涨高度应该在175元/吨,那么按照前期3700元/吨的成本底线来看,今日的PTA成本至少是在3875元/吨,离上方4000关口还有一定的距离。

但是我们必须要考虑一点,目前PX的成本是根据当下的实时行情来进行估算,厂家的生产成本和当下估值存在原料采购时间成本差。大厂由于装置以及加工费等因素成本或存在3700以下,但是中小厂家是处于相对亏损的程度。而贸易商手中的货源基本上应该是4000以上。如果按照目前主港现货报盘即在05主力合约的基础上贴水80元/吨来报盘,市场的货源基本有限,成交也接近于零。

而对于下游市场来说,原料的大幅下挫,带动下游聚酯成本下移,由于前期疫情的影响,聚酯还没有全面复工,叠加下游纺织企业的开工动力不足,市场的采购也将较前期略有下滑,观望情绪比较明显,整体处于相对被动的一个局面。

因此在当下特殊时期内,PTA主导因素是成本的驱动。但是在供需疲弱格局未变的局势下,原油即使出现大幅反弹,PTA弱势振荡的格局也难以改观。(作者单位:国元期货)

责任编辑:张玉洁

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