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申银万国智富结构化铜期权助力实体产业风险管理

期货日报网讯(记者 赵彬)有色市场向来以经济晴雨表著称,2020年至今受疫情影响,消费与工业投资的减弱,对于铜制品以及电力行情的需求构成阶段性的打击,尤其是在春季这个传统的消费旺季里,打击尤甚。

申银万国智富投资公司客户中有铜线缆加工型生产企业,春节假期后,开工订单情况不乐观,同时受运力系统限制,进一步抑制消费,一旦原材料上涨,加工企业利润空间在二月份进一步降低。客户提出需在2月份寻找能够为铜原材料进行风险管理办法。申银万国智富通过分析上下游产业链及结合期权对冲模式,为客户定制了结构化卖出宽跨期权对冲方案,最终客户采纳了公司的结构化铜期权业务模式,实现了对铜原材料的风险管理,极大的保护了企业的生产经营利润。

当前铜的下游现货市场整体价格呈下降趋势,成交量依旧很少,华东地区铜期货升水较多。考虑到后期受疫情发展势头及工程消费启动不及预期的风险,同时考虑到阶段性探底反弹行情已经将市场对于后期消费的乐观预期反映在期货盘面中,若短期内原材料铜累库问题未有缓解,价格下跌风险将进一步增大。

基于上述情况,申银万国智富推荐客户使用相应的套保工具来管理后市可能出现的价格风险。以铜为例,若使用期货套保,则客户在盘面上做空CU(铜期货2004合约2月4日价格45250元/吨),需缴纳的保证金约为3167.5元/吨。同时,受当前市场波动的影响,后期将面临较大且较为频繁的的追保风险。申银万国智富为客户设计了铜结构化期权作为替代,实现套保作用并降低资金使用成本。

申银万国智富设计的卖出宽跨期权,入场价格CU2004在 45250元/吨,企业采购铜作为原材料加工成线缆进行销售,既需要选择多头低价采购铜又需要在保留有一定利润的基础上进行线缆的现货销售,该套保策略由卖出宽度为8%的宽跨式期权构成。两条腿的价格分别为97%的put 与105%的call,卖出期限一个月期,执行价3550元/吨的跨式期权。期权价格为375元/吨,数量按照客户需求为单边100吨双边200吨铜,整个组合的保证金为11万元。

利用结构化期权,企业不但能在价格下跌时成功规避风险,还可以在价格上涨时享受现货升值带来的利润,相当于低价采购铜原材料同时在利润8%的情况下售出成品,增加成品销售利润,相比抛空套期保值或低位做多期货的风险及收益比都要起到更好的效果。同时期权在期初资金占用方面具有绝对的优势。

经过沟通,该业务模式在铜客户那里得到积极的反馈,客户最终成交名义金额为2亿,实现了对4000多吨铜的原材料价格套保和销售价格的保障,极大的保护了企业的生产经营利润。

申银万国智富将一如既往秉承“专业、勤勉、高效”的企业作风,服务产业客户、服务实体经济,助力实体经济风险管理,为实体经济平稳快速的发展做出应有的贡献。

责任编辑:李靖琴

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