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美国农业部5月份供需报告解读

要点

大豆美国陈豆预测偏空,出口下调导致库存上调幅度远高于预期。但首次美国新豆供需预测偏多。虽然产量和供应量上调,但出口大幅上调导致新豆库存下调,低于平均预期。全球新豆产量预期创纪录,巴西和阿根廷产量继续增加。中国蛋白粕消费增幅提高,进口豆数量上调400万吨。消费增幅大于供应增幅,全球大豆库存下调,低于平均预期。

玉米:美国新玉米数据调整偏多,年终库存低于预期。预测新季玉米产量和供应量将创纪录,但国内需求和出口预期也将增加。虽然新季库存创近年高点,但低于平均预期水平。全球新季玉米产量亦创纪录,库存年比增加,高于预期。预期中国进口将达700万吨。

小麦:报告数据偏空。预测美国新年度小麦产量下滑,但需求也下滑,年终库存年比虽下滑,但远高于市场预期。全球供应增幅将大于消费增幅,年终库存将创新高,高于平均预期。

银河点评

美国陈豆出口因中国采购的缺失继续下调,从而导致陈作年终库存继续上调。未来仍需关注中美关系及第一阶段贸易协议履行情况。本月USDA首次对美国及全球2020/2021年度供需进行预测。美国新豆面积和亩产上调提振供应量年比增加,但预期中国进口恢复增加将提振美豆出口份额增加,美国新豆出口量大幅上调,由此导致美国新豆库存预期下调。但新豆最终产量及供应量将取决于未来天气的影响,同时中国采购美豆的不确定性仍较大,因此新年度美国及全球新作供需前景变数颇多。未来行情将围绕美国生长期天气变化以及中国采购动态等因素震荡加剧。短期看,在天气无利多题材炒作美豆播种远快于同期叠加南美出口竞争加剧背景下,CBOT大豆价格仍将继续振荡筑底,市场将等待行情驱动因素的出现。

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北京时间2020年5月13日凌晨美国农业部公布了5月份供需报告。

油籽:与2019/2020年度相比,USDA首次预测美国2020/2021年度大豆供应、压榨、出口及年终库存均将增加。由于收割面积及趋势亩产上调,预测美国新豆产量为41.25亿蒲,年比增加5.68亿蒲。预测美国新豆亩产为49.8蒲/英亩,高于本年度的47.4蒲/英亩。尽管初始库存下调,但美新豆供应量年比仍增5%至47.2亿蒲。预测美国2020/2021年度油籽总产量为1.232亿吨,年比增1610万吨,主要是大豆产量增加。另外,葵花籽、花生及棉籽产量预测也增加,而因亩产下调,预测油菜籽产量将减少。

因豆粕国内消费增加抵消出口的下滑,预测美豆2020/2021年度压榨量为21.3亿蒲,略高于上年度水平。预测美国新豆出口量将达到20.5亿蒲,较调整过的2019/2020年度出口量增加3.75亿蒲。随着全球2020/2021年度大豆进口需求受中国进口增长带动而增加,预测美豆出口份额将由2019/2020年度的纪录低点30%提高至34%。预测美国新豆年终库存为4.05亿蒲,较调整过的2019/2020年度的5.8亿蒲减1.75亿蒲,低于市场平均预期的4.4亿蒲。预测美豆2020/2021年度农场年度平均价格为8.2美元/蒲,较2019/2020年度价格低30美分/蒲。预测豆粕价格为290美元/短吨,年比下滑10美元/短吨。预测豆油价格为29美分/磅,年比上调0.5美分/磅。

全球2020/2021年度油籽展望包括:初始库存下调被产量创纪录抵消,从而提振供应量预期增加;不过,在预期需求增加情况下,年终库存料将温和下降。预测全球2020/2021年度油籽产量将达到创纪录的6.059亿吨,年比增3070万吨,其中主要是大豆产量增加。全球大豆产量预测将增加2660万吨,达到3.628亿吨,其中巴西产量预测上调700万吨,达到1.31亿吨。预测阿根廷产量将增加250万吨,达到5350万吨,而美豆产量也将由去年的减产中回升。中国和乌克兰大豆产量减少起到部分抵消作用。由于加拿大、澳大利亚和乌克兰油菜籽以及阿根廷和乌克兰葵花籽产量期增加,预测全球高含油量油籽产量年比将增加3%。土耳其葵花籽产量下调起到部分抵消作用。

由于全球经济放缓,预测全球2020/2021年度除中国以外国家蛋白粕消费量年比增幅为2%,低于前五年平均增幅3%。不过,随着中国由2018年8月暴发的非洲猪瘟中恢复,预测中国蛋白粕消费增幅将达到6%,快于前几年增幅。在蛋白粕需求增加提振下,预计全球大豆出口量将增加800万吨,达到1.619亿吨。其中中国进口增幅占较大比重,预计新年度进口量将增加400万吨,达到9600万吨。预测全球新年度大豆年终库存为9840万吨,年比减190万吨,低于平均预期水平。其中美豆库存下滑将抵消中国、巴西和阿根廷库存的增加。

粗粮:首次美国2020/2021年度饲粮供需展望包括产量和国内需求创纪录、出口增加及年终库存提高。因面积增加及亩产恢复趋势水平,预测美国新季玉米产量将达到创纪录的160亿蒲。玉米亩产预测为178.5蒲/英亩是基于1988—2019年经过天气调整的趋势预测,假设播种进度和夏季生长天气正常。尽管初始库存年比略下调,但预测美国新季玉米总供应量将达到纪录的181亿蒲。

由于国内需求和出口预期增加,预测美国2020/2021年度玉米总需求量年比将增加。预测食用/种用/工业用量将增加2.45亿蒲,达到66亿蒲。基于对美国车用汽油消费反弹的预期,预测用于乙醇生产的需求量将高于2019/2020年度受新冠疫情影响减少的水平。美国2020/2021年度高粱食用/种用/工业用量下调,因预期中国高粱进口需求增加将导致美国国内供应减少。玉米饲用/调整用量上调,主要反映出产量增加及预期价格下跌的状况。

受全球贸易量增加驱动,预测美国2020/2021年度玉米出口量年比将增加3.75亿蒲,达到21.5亿蒲。预计美国玉米出口份额将由本年度的多年低点反弹,但在阿根廷、巴西和乌克兰竞争压力下,美国份额仍低于2015/2016至2019/2020年度平均水平。

在预期美国玉米供应增幅大于需求增幅的情况下,预测美国2020/2021年度玉米年终库存年比将增加12亿蒲,达到33.18亿蒲。如实现,则将是自1987/1988年度以来最高水平。库存/消费比将达到22.4%,为自1992/1993年度以来最高水平。但此库存预测低于市场平均预期的34.2亿蒲。在库存/消费比高企背景下,预测美国玉米年度农场平均价格将下跌至3.2美元/蒲,较2019/2020年度跌40美分/蒲,为自2006/2007年度以来最低。

全球2020/2021年度粗粮供需展望包括:产量和需求量创纪录及年终库存增加。预测全球玉米产量将创纪录,其中美国、巴西、乌克兰、墨西哥和加拿大产量增幅最大。预测全球玉米需求年比将增4%,其中除美国以外国家消费量增3%。全球玉米进口量预计增4%。进口增幅最大国家包括欧盟、埃及、墨西哥、伊朗、摩洛哥和越南。预测全球玉米年终库存年比增加,高于平均预期水平。因除美国以外国家库存减少被美国库存增加抵消。除中国和美国以外国家库存年比将增4%。

中国方面,预测粗粮总进口量将达到1830万吨,年比增130万吨,但低于14/15年度创纪录的2570万吨。2001/2002年度以来中国单品种最高进口量为14/15年度的高粱,进口量达1020万吨。同期玉米进口量高达550万吨。预期中国2020/2021年度玉米需求强劲,预计玉米进口量将达700万吨,大麦进口量将达600万吨, 高粱进口量将达500万吨。

小麦:首次美国2020/2021年度小麦供需预测包括:供应减少、国内需求和出口下滑以及库存下降。因初始库存下调及预期产量减少,预测小麦供应量年比将减1.21亿蒲。预测美国2020/2021年度小麦产量将达到18.66亿蒲,年比减3%,其中亩产下滑抵消收割面积的增加。预测美麦亩产为49.5蒲/英亩,年比减2.2蒲/英亩。首次基于调查基础上的冬小麦产量预测为12.55亿蒲,年比减4%,因中硬红冬麦和白冬麦产量下调。由于饲用/调整用量减少(美国2020/2021年度玉米供应量创纪录将替代小麦饲用量),预测美国2020/2021年度国内需求量年比将减少近3%。食用需求增加起到部分抵消作用,预测食用需求将增200万蒲,达到9.64亿蒲,高于2019/2020年度调整过的9.62亿蒲(本月上调700万蒲)。预测美国2020/2021年度小麦出口量为9.5亿蒲,年比减2000万蒲。预测2020/2021年度美麦将在全球出口市场面临更大的竞争,因为几大主要出口国供应预期增加。预测美麦2020/2021年度年终库存年比将减6900万蒲,降至9.09亿蒲,但远高于平均预期的8.18亿蒲。预测美麦农场年度平均价格为4.6美元/蒲,与本年度持平,预期美国玉米价格下滑将抑制小麦价格。

首次全球2020/2021年度小麦供需展望包括:供应量、贸易量及消费量增加而库存上调。除美国以外国家供应量预计增加2320万吨,达到9.824亿吨,因几个主要出口国(阿根廷、澳大利亚、加拿大和俄罗斯)产量预期增加。澳麦产量年比增幅最大,预计年比增880万吨,达到2400万吨,产量由多年旱情造成的减产反弹。相反,预计欧盟产量将下滑近1200万吨,降至1.43亿吨,收割面积和亩产下滑导致产量下调。乌克兰产量也下调至2800万吨,但仍为历史次高水平。

因可供出口量增加,预测全球2020/2021年度小麦贸易量增加460万吨,年比增2%以上,达到创纪录的1.88亿吨。进口量预期增加,主要是中国、阿尔及利亚、摩洛哥、欧盟、伊朗及乌兹别克斯坦进口预期增加。预测俄罗斯将成为主要出口国,出口量将达3500万吨,阿根廷、澳大利亚和加拿大出口量也将增加,但欧盟、乌克兰和美国出口将下调。预测全球2020/2021年度小麦消费量将增加490万吨,达到创纪录的7.535亿吨,其中食用/种用/工业用量增加抵消全球玉米供应增加造成的饲用需求下滑。预测全球2020/2021年度小麦年终库存年比将增5%,达到创纪录的3.101亿吨,高于平均预期,其中中国库存占比达52%。(作者单位:银河期货

责任编辑:张玉洁

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