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钢厂补库已兑现,铁矿石走势跟随成材

本周观点

1.供给方面,上周新口径全球发运总量2912万吨,环比减少535.1万吨;上周中国26港铁矿石到港量1983.5万吨,环比减少256.3万吨。其中巴西矿下降105.4万吨至294.4万吨,澳矿下降102.3万吨至1483.8万吨。上周19港澳洲巴西铁矿发运总量2513.8万吨,环比上期减少415.8万吨。其中澳洲、巴西发运量都有所减少,减量主要来自于澳洲。具体来看,澳洲方面由于泊位检修增多,发运量环比减少327.3万吨至1840.7万吨,但仍处于今年中高水平。分矿山来看,除BHP以外,澳洲主要矿山发运量均有所下滑,其中力拓发运量降幅最大,环比上期大幅下降203.6万吨至614万吨,FMG以及罗伊山亦出现一定减量。巴西方面,巴西发运量上周环比减少88.5万吨至673.1万吨,VALE也由于泊位检修增多的原因,发运量环比减少77.9万吨至538.9万吨。

2.需求方面,上周247家钢厂高炉开工率91.54%,环比上周跌0.13%,同比去年同期增1.17%;高炉炼铁产能利用率92.66%,环比增0.30%,同比增2.54%;钢厂盈利率95.24%,环比增0.87%,同比增1.73%;日均铁水产量246.63万吨,环比增0.81万吨,同比增6.77万吨。

3.库存方面,(1)港口库存:上周中国45港铁矿石到港量2091.6万吨,环比降低283.9万吨。日均疏港量310.29万吨,环比上周四增13.99万吨,增幅较大。目前在港船只100条降7条。其中,唐山两港由于封港限制放开后,疏港大幅增加,但是入库量少于出库量,因此库存下降;华东及沿江两区域部分港口由于受到持续性降雨的影响,船只卸货速度减慢,库存下降;(2)钢厂库存:上周钢厂进口铁矿石库存总量10974.84万吨,环比增加397.52万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为306.14万吨,环比增加0.28万吨,库存消费比35.85。

4.总体上看,铁矿石走势跟随成材,锚定成材终端需求。若成材终端需求走弱,铁矿石也面临向下压力。从驱动上来看,钢厂进口烧结粉矿库存消费比已经回升至正常水平,略超过去年同期水平,表明钢厂补库预期已经兑现;需求端,长流程钢厂盈利尚可,247家钢厂高炉开工率环比下降但依然高于去年同期,因入炉料结构调整,港口铁矿石疏港量依然维持较高水平。供给端,四大矿山发运量预计边际回升,但是疫情因素干扰仍存,依然有不确定性。港口库存维持低位水平,且在去库过程中,对铁矿石期货价格有所支撑且价格弹性更大。从估值角度说,铁矿石盘面估值中性偏高,有一定调整需要。

观点策略

铁矿石涨势最根本依然锚定螺纹钢终端需求持续性,尽管铁矿石自身基本面未出现明显恶化迹象与拐点,但目前铁矿石期货估值中性偏高,盘面或有调整需要。建议区间操作,套利方面,01-10正套继续持有。

风险提示

螺纹钢终端需求复工超预期、钢厂环保限产超预期、国内及全球疫情防控超预期、四大矿山发运超预期。

责任编辑:张玉洁

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