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焦炭第6轮提涨观望中,焦煤弱势维稳

本周观点

1.供给方面,全国230家独立焦企产能利用率74.65%,环比上周上升0.26%,同比降2.26%;剔除淘汰产能的利用率为80.16%,环比上周上升0.10%,同比增1.60%;日均产量66.32万吨增0.23万吨;焦炭库存93.66万吨,减7.88万吨;炼焦煤总库存1407.35万吨,增22.47万吨,平均可用天数15.95天,增0.20天。全国100家独立焦企产能利用79.80%,上升1.00%;日均产量37.74万吨,增0.47万吨;焦炭库存38.63万吨,减2.99万吨;炼焦煤总库存748.24万吨,增15.82万吨,平均可用天数14.91天,增0.13天。全国110家钢厂焦炭库存463.82万吨,增4.27万吨,平均可用天数14.27天,减0.07天;炼焦煤库存778.94万吨,减9.62万吨,平均可用天数15.51天,减0.20天;喷吹煤库存319.92万吨,减3.68万吨,平均可用天数12.83天,减0.34天。港口焦炭库存315万吨,下降14.5万吨;港口焦煤库存532万吨,上升6万吨。

2. 需求方面,上周247家钢厂高炉开工率91.54%,环比上周跌0.13%,同比去年同期增1.17%;高炉炼铁产能利用率92.66%,环比增0.30%,同比增2.54%;钢厂盈利率95.24%,环比增0.87%,同比增1.73%;日均铁水产量246.63万吨,环比增0.81万吨,同比增6.77万吨。

3.焦企利润:上周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利310.05元,较上周上涨52.95元;山东准一级焦平均盈利370.44元,较上周上涨58.83元。

4.整体判断,双焦走势跟随成材,根本上取决于黑色系终端需求如何。焦炭方面,5轮提涨全面落地,第6轮提涨在观望中,焦企盈利得以修复。在盈利驱动下,焦企保持较高开工率水平,环比上升,日均焦炭产量亦小幅上升。库存上来看,焦企焦炭库存持续下降,订单较好;钢厂焦炭库存小幅增加,钢厂高炉开工率维持高位,需求较好;港口焦炭库存下滑,库存向钢厂转移,贸易商采购谨慎。目前多数焦企对第6轮提涨信心较大,短期看多焦炭市场。焦煤方面,部分煤种有小幅上涨20—50元/吨,但多为散货成交为主,长协价格多持稳运行,近期焦企高利润下原料采购积极性尚可,煤矿库存逐步下滑,销售压力稍缓,预计短期炼焦煤现货价格持稳为主,个别煤种仍有继续探涨可能。

观点策略

综合来看,双焦价格跟随成材终端需求。目前焦炭盈利大幅修复,从钢铁产业链利润分配角度看,焦企高盈利不可持续,但是焦炭供给端去产能题材依然在发酵中,落地执行尚待验证。而一旦成材终端需求不及预期,钢价将率先带动估值相对偏高的炉料下行,炉料中焦炭基本面相对偏弱,一旦共振下行,跌幅可能更大。

目前焦炭仍处供、需两旺状态,山东区域限产、钢厂高炉开工高位下现货支撑依旧良好,焦炭仍有继续上涨支撑,后市关注各地环保政策及钢材价格变动。建议前期做多焦企利润头寸止盈,激进者择机轻仓布局做空焦企利润。

风险提示

螺纹钢终端需求赶工超预期、国内及全球疫情防控超预期、环保限产超预期、焦化去产能超预期、煤矿联合减产超预期、进口煤政策收紧 

责任编辑:张玉洁

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