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强现实弱预期博弈,塑料偏强格局延续

回顾6月份,在油价重心上移的背景下,成本端支撑不断增强,但是6月中旬之后,部分前期检修装置陆续重启,叠加进口增加的预期,供应压力有所增大,L09价格在6800元/吨附近高位振荡。进入7月份之后,供应增加预期暂未兑现,L09价格也迎来突破上涨,一度逼近7500元/吨的年后高位,市场重回强现实的格局。

检修此起彼伏,石化库存偏低

作为传统检修旺季,6月份检修涉及装置较多,涉及天津联合,中沙天津,蒲城清洁能源,中海壳牌二期以及中天合创等大型装置,其中PE检修损失高达24万吨,相比5月份增加6万吨。进入7月份,根据检修计划,部分装置将陆续重启,存量供应压力将逐步增大,但是原计划本月上旬重启的中沙天津,中天合创等装置重启尚未兑现,反而中煤榆林,东莞巨正源等装置在7月初进入检修行列,这也使得短期的检修损失仍然偏高。

在检修背景下,上游石化库存延续去化态势,截止到7月7号,两油库存下滑到68.5万吨,相比年初已经下滑超过一半。在低库存提振之下,上游石化厂挺价意愿较强,对期货盘面有一定支撑。

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伊朗船靠港存疑,PE进口不及预期

作为传统检修旺季,从进口利润来看,4月份以后,线性进口利润持续好转,一度高达400元/吨,在高利润刺激之下,进口持续攀升,5月份进口量达到165万吨,相比4月份大幅增加38万吨。但是6月中旬以后,进口利润持续收窄,考虑到船期因素,三季度进口量或有所下滑。

从进口来源来看,作为国内PE主要进口来源之一,伊朗货源约占总进口量的15%,月均进口量在20万吨。由于伊朗线性产能较小(年产能仅20多万),故出口以低压和高压产品为主。但是受美国对伊朗国航以及其在中国的分公司伊航船务有限公司制裁的影响,6月以来,搭载聚乙烯货源的伊朗国航货源迟迟无法靠港,使得低压和高压现货供应持续偏紧,拖累港口累库节奏。

从调研情况来看,港口线性库存约为去年八成,低压和低压库存持续低位,不足去年五成,港口库存处于三年内同期低点,其中华东地区线性库存占比接近6成,高压和低压库存相对较少;华南港区港口库存同样下行,其中低压占比超过四成,库存不及去年一半,港口库存整体处于中等偏下水平。

农膜开工提升,需求边际改善

对于PE而言,农膜和包装膜需求对其影响较大,其中农膜在3月份地膜旺季之后需求转弱,但是7月份之后出现边际改善迹象,市场调研数据显示,部分经销商开始储备农膜成品,农膜厂家开工上升2个百分点达到20%,随着9—11月份棚膜旺季的到来,农膜的开工有进一步提升的空间,而包装膜行业受季节影响较小,企业整体开工徘徊在63%附近。

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综合来看,在石化低库存运转的背景下,供应压力不及市场预期,塑料仍然面临强现实弱预期的局面,短期来看,塑料有望延续偏强振荡,建议L09前期多单继续持有,如果石化库存连续累库或者进口到港明显增加,则多单逐步止盈,跨品种套利方面,考虑到四季度产能投放压力不同以及需求的季节性差异,建议L01—PP01价差扩大头寸继续持有,主要风险因素包括进口超预期,国际油价等。

责任编辑:李国雷

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