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需求来临 焦价延涨

7月初,焦价第六轮提涨50元/吨落地后,钢焦博弈加剧。同时,南方进入雨季,钢材需求进入淡季,高炉开工随着下跌,焦炭需求缓慢减少,钢厂按需采购,并且提降焦炭,最终降价落地3轮,累降150元,截至到8月3日,河北唐山产的一级冶金焦报价1700元/吨,山西临汾产的一级冶金焦报价1500元/吨。

钢厂的第一轮提降与焦企的第七次提涨是同时提出的,此时,上游焦企利润近400元/吨,焦炉开工基本满产,在下游需求下降后,焦企库存开始累库;下游钢厂补库逐渐完成后,焦炭库存增至中高位,叠加高炉开工率下降,控制焦炭到货情况增多,对焦炭采购的积极性下降,采购节奏放缓;港口贸易商在高位大幅度的抛货,致使投机性需求锐减,而投机性供给增多。供强需弱的市场状况下,提降焦价一次又一次的落地。焦炭期货保持强势,在短时间内回调150元后,开始新一轮的上涨行情。 

 钢厂利润决定焦价涨幅

焦企的利润具有很强的周期性。去年雨季过后,焦炭价格上涨两轮,累计150元,吨焦利润从56.63元上升到221.87元/吨。目前,焦企利润236.71元/吨,由于高炉开工较高,焦炭供需处于偏紧的状态,焦企具有更强的议价权,如果螺纹钢继续保持目前的强势,预计雨季过后,焦炭仍有3—4轮的涨幅,届时吨焦利润能够超过400元;如果螺纹钢需求下降,价格走弱,钢厂利润下滑至200—300元/吨,焦企估计能够提涨1—2轮,利润维持在300元/吨左右。

总之,焦炭供给偏紧奠定了焦炭利润向好的局面,后市利润是否能够延续,主要取决于下游钢材价格以及钢厂利润的情况。

高开工无法满足高需求

焦炉开工率维持一个相对较高的位置,平均开工达到了79.99%,环比增加0.67%。主要受两个方面的影响:一是由于下游需求旺盛,焦炭价格高位,焦企生产具有较高的利润;二是现在焦炭主产区受大陆季风气候的影响,污染物易于扩散,在生产区域内没有形成较严重的污染,环保执行较为宽松。在雨季过后,下游需求会持续旺盛,而环保政策大概进入9—10月份才会再次趋严,因此,在未来可期的时间内,焦炉开工将维持高位。

受雨季影响,高炉开工在7月份有所回落,不过,由于钢厂整体盈利情况较佳,并未呈现出断崖式下跌。在7月的最后一周,高炉开工已经开始恢复,焦炭需求开始增加。预计在高炉完全复工后,依样本估计的焦炭缺口在50万—100万吨,焦炭将再回供需紧张的状态。

库存内部乾坤大挪移

受雨季影响,钢材需求减弱,钢厂高炉开工率下降,焦炭需求下降,采购放缓,焦企库存开始增库。同时,受传统钢材消费淡季影响,高炉开工略有下降,焦炭消耗下降,但到货偏多,呈现出被动累库的情况,至7月后期,焦炭库存已增至高位,钢厂开始控制到货。港口方面,受焦炭高价格、高供给的影响,强化了现货价格走弱的预期,使贸易商投机性集港减弱,整体延续了6月的降库节奏,继续抛货。

整体来看,7月焦炭库存变化不大,主要是库存结构内部的转移。在现货价格不变的情况下,库存将延续港口库存向钢厂库存转移,减弱采购焦企焦炭。如果焦炭价格上涨,高价格,高利润将抑制投机性需求的存在,留下生产性需求。因此,未来将形成港口低库存和生产企业略高库存的局面。

综上所述,焦炭高价格,焦企高利润是焦炭本身供给不足,在产业链内拥有较大话语权的结果;港口低库存,焦企低库存,逼迫钢厂不得不保持高库存,一旦钢厂库存开始下跌,焦企库存不足的情况下,而港口缺乏缓冲垫,或者缓冲垫较薄的时候,焦炭的价格很容易形成上涨。因此,雨季过后,高炉开工高企,焦炭消耗上升,将进一步推升焦价。(作者单位:中辉期货)

责任编辑:张玉洁

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