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美国活跃钻机数反弹,关注利比亚复产进度

周度行情回顾

上周国际油价延续振荡,全周WTI原油上涨0.05%至42.25美元/桶,布伦特下跌1.54%至44.26美元/桶,SC原油截至周五下午收盘上涨1.42%至286.3元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌1.06%至327.25美元/吨,高硫燃料油近月Swap上涨2.72%至264美元/吨,内盘FU上涨3.96%至1968元/吨,LU上涨1.88%至2496元/吨。

基本面概览

需求方面,从各原油需求大国来看,EIA周度数据显示美国6月以来成品油表观消费增长已明显乏力,上周馏分油消费大幅回落,炼厂开工率亦小幅下滑;中国方面油品库存高企及炼厂利润承压下采购需求相对疲弱;印度受疫情恶化影响油品需求亦难以乐观。总体来看需求环比变化已由二季度强劲反弹过渡至当前的缓慢复苏阶段,但需关注疫苗研发积极进展及中美关系等事件对长期需求预期的冲击。

上周欧佩克+举行联合部长级监督委员会会议,会议确定欧佩克+减产协议没有变化,会议评估7月减产执行率达95%,符合市场预期。本次会议再次重申减产表现不佳的欧佩克国家将补偿减产,将在在8月28日前提交减产补偿计划,另有市场消息显示补偿减产量或达230万桶/日。总体来看,进入8月后欧佩克+协议减产量由970万桶/日减少为770万桶/日将使得产量环比继续走高,补偿减产的实施将使总产量增长相对有限。按照目前减产协议,9月至年末欧佩克+减产量将相对稳定,供应端长期偏紧的预期仍在,主要关注产量环比增量的最终兑现程度。此外,欧佩克方面近期重点关注利比亚国内局势,上周冲突双方已宣布停火,原油出口恢复的预期再次得到加强,有望向市场投放100万桶/日以上出口量,对供应端短期形成一定利空。

EIA最新数据显示,截至8月14日当周美国商业原油库存继续下滑163.2万桶,炼厂开工率由81%回落至80.9%,成品油库存涨跌互现。贝克休斯数据显示上周美国活跃钻机数增加11座至183座,为半年来首次单周大幅反弹,EIA周度产量预估维持1070万桶/日低位,近两月来我们连续指出页岩油后期产量增幅有限,目前来看钻机绝对低位下美国供应有望继续偏紧,供需层面来看美国基本面仍呈现边际转好势头但终端需求回暖乏力、成品油库存仍然高企使得转好动能或将明显减弱,随着后期BW价差重新拉开,美国趋势性降库仍然值得期待。此外,美湾本周“双飓风”来袭,对海上平台产量影响或超100万桶/日,同时沿岸需求短线承压,但飓风影响不具持续性,市场炒作空间有限,关注最终超预期程度。

燃料油方面,上周新加坡燃料油库存上升166.8万桶至2548.5万桶,复查伊拉库存下降4.4万桶至1375.1万桶,库存整体保持高位。低硫燃料油国产资源稳定释放预期相对充足,7月国内炼厂产量为90.5万吨,其中中石化产量61.5万吨,船加油需求受季节性淡季及集运市场疲弱影响或仍显低迷,国内库存压力偏大。高硫燃料油受发电旺季及供应趋紧支撑新加坡市场仍相对强势,后市来看在炼厂开工逐步恢复及季节性需求走弱后裂差修复下跌概率较大。但对于内盘来说,此前内盘近月合约持续走弱一度帖水于新加坡价格,上周我们提到已有首单保税380燃料油期货仓单复运出口业务正式落地,对FU09形成明显支撑。目前来看仓单近一个月来已减少约10万吨,市场博弈点从仓单压力转向内外盘价差向常态化回归。

行情展望及策略建议

长期来看页岩油增产幅度有限、欧佩克+减产周期将维持供应偏紧局面,炼厂在成品油高库存与低利润下原油加工需求主要将受终端油品需求恢复提振缓慢回升,下半年需求增速有望快于供应增速,原油基本面长线具有偏向乐观的基础。短期来看,供需面向好预期不断兑现但新增驱动有限,美国活跃钻机数反弹、利比亚局势好转对供应端边际走高预期有所加强,短期或延续振荡走势且回调风险继续累积,关注利比亚复产进度及美国飓风情况,建议观望。

燃料油方面,低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放,国内供需或持续偏向宽松,上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱,内外盘价差有望重新拉开,目前01合约内外盘价差已达20美元/吨以上,接近此前运行中枢,不宜继续追高。原油振荡背景下燃油趋势性行情亦仍需等待,建议观望。

责任编辑:李国雷

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