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供需双旺,焦价高价振荡

8月,随着建材需求缓慢恢复,高炉开工也逐渐走到高位,伴随着焦炭需求不断增加。在焦价连续3轮降价累计150元/吨后,焦企随着库存持续走低,开始提涨焦价,在月末的时候,才勉强落地第一轮50元/吨的提涨。截至8月24日,河北唐山产的一级冶金焦报价1900元/吨,山西临汾产的一级冶金焦报价1690元/吨。

虽然当下焦炭供需整体偏紧,但焦价提涨不易落地,主要是因为:一方面钢厂利润不足百元,本身成本压力较大,对原材料的提涨抵触情绪严重;另一方面因为钢厂焦炭库存整体高位,短期焦炭补库意愿不强,以消耗库存消极抵抗焦企提涨。港口方面,由于期现价差较大,能够获得可预见稳定的利润,在前期集港比较多,到后期,期货调整,套利空间消失,港口贸易商集港的速度和数量都相应回到低位。期货价格在主力换月后大跌,目前维持区间振荡,等待现货的进一步指引。

焦企利润难扩张

在高利润的影响下,焦企尽最大的能力进行生产,同时下游由于高炉开工已到高位,需求空间提升不大,叠加钢厂较高的焦炭库存,黑色上下游的供需在逐渐平衡。焦企在产业链中较强的议价权被严重削弱,焦炭涨价不如前期顺利,后期焦企利润扩张会遇到强大的阻力。同时,钢厂利润已经到历史的低位,可容忍焦炭涨价空间十分狭小。如果钢价不能够大幅度的上涨,目前的焦企利润将继续维持;如果后市成材需求不及预期,钢价下滑,也将带动焦价下跌,焦企的利润也将进一步下滑。

总之,焦企的利润取决于成材的销售情况及销售价格,在可预见的9月,焦价继续上涨概率较小,利润将维持目前的状况。

焦炉、高炉高开工

焦炉开工方面,受高利润的刺激,焦炉的产能利用率在8月份持续走高,100家独立焦企的日均产量也从月初的37.99万吨增加至月末的39.05万吨。焦炭高生产仍不满足当下的高需求,在供需偏紧的状态下,焦企在维持高利润,继续提涨焦价挤压钢厂利润,同时,焦企尽一切可能全面开工。因此,如果焦企能够保证100元利润的情况下,焦企的开工将维持高位,并尽量生产更多的焦炭,高开工将是九月的常态。

高炉开工方面,钢厂高炉的产能利用率维持高位,主要是因为钢厂盈利的占比达到了95.24%,几乎可以说是全行业盈利。虽然说利润较低,但能够盈利就可以生产,并且尽力生产,通过销售规模来扩大整体的利润,就成为目前的主要现象。只要钢厂有利润钢厂就会维持高位生产。如果钢价下跌,破坏目前的盈利结构,那么钢厂的高炉开工就可能回落。因此,只有钢厂保持盈利,才有焦炭的需求紧缺,一旦钢厂开始亏损,焦炭就可能产生过剩。

库存是钢焦博弈的体现

港口方面,月初焦炭期现套利具有较好的利润,贸易集港的积极性比较高,随着期货价格回落,套利利润收缩,集港资源减少。焦企方面,在焦炭三轮降价后,钢厂积极补库,同时,贸易商投机性需求快速增加,导致焦企焦炭库存在相对偏低的位置继续走低。钢厂方面,焦炭库存不断降低,主要是因为钢厂抵制焦企提涨焦价,主动消耗库存,被动接受焦企供货的结果。

整体来看,8月是钢焦博弈是最为激烈的月份,钢厂通过消耗库存减少采购,打压焦价。贸易商在钢焦博弈中,低位增加投机采购。焦炭第一提涨已然落地,后期在焦价走高的局面下,集港资源主要以刚需采购为主;而钢厂将持续目前的消库抵制焦价上涨的策略,直到库存到达低位。因此,库存的呈现将是钢焦博弈结果最直接的呈现。

总之,虽然焦炭供给略显偏紧,但钢厂的低利润为焦价上涨筑了天花板。目前,焦炭价格更容易下跌而非上涨,主要因为:一方面,在环保政策宽松的状态下,焦炭的产能继续释放,产量不断增加;另一方面,钢厂高库存和低利润的阻碍了焦价进一步上涨。因此,在9月供给供需双旺的情况下,现货价格更容易维持高位振荡,直至旺季结束。(作者单位:中辉期货)

责任编辑:张玉洁

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