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供需好转情绪乐观 甲醇重心或将继续抬升

兴证期货 林玲

8月份,郑醇主力合约由MA2009切换至MA2101,整体震荡走高,从郑醇指数月线看,开盘1776,收盘1971,最高1979,最低1738,涨跌幅11.17%。8月份主要在部分外盘装置检修,港口库存连续4周下降,以及需求有向好预期的带动下,期价出现一定涨幅。进入9月,郑醇涨势延续,截至9月7日收盘,郑醇主力MA2101合约收盘价2053。

8月份,甲醇现货市场涨跌不一,整体港口强于内地。内蒙古市场均价为1249元/吨,环比下跌8.04%,同比下跌26.11%;山东市场均价为1575元/吨,环比下跌1.17%,同比下跌22.54%;华南市场均价在1696元/吨,环比上涨3.49%,同比下跌17.78%;江苏市场均价在1675元/吨,环比上涨3.64%,同比下跌18.59%。进入9月,内地和港口价格在期价的带动下,均有一定涨幅,截至9月7日,内蒙古现货价1400—1450元/吨,山东现货价1700—1710元/吨,华南现货价1890—1910元/吨,江苏现货价1910—1930元/吨。

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图2 国内主要地区甲醇现货价格及甲醇进口价格

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国内供应或将维持高位

8月份,国内甲醇开工率迅速回升,产量快速恢复。根据卓创数据,8月份国产甲醇产量预估值为590.93万吨,与7月份相比增加87.25万吨。截至8月31日,国内甲醇整体装置平均开工负荷为:69.16%,较7月份上涨9.94个百分点。8月西北地区部分甲醇装置结束检修,导致西北地区开工负荷上涨;另外西南、华中等地区部分装置恢复运行,导致国内开工负荷上涨。卓创最新数据显示,9月3日当周,国内甲醇开工率为68.2%,西北开工率为78.63%,开工率整体维持8月水平。

图3 国内甲醇产量及周度开工率

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从成本利润角度看,8月国内甲醇生产利润较7月继续下降。内蒙地区8月平均生产利润为-621.52元/吨,较7月份的-509.03元/吨继续大幅下降;山东地区8月平均生产利润-446.81元/吨,较7月份的-437.78元/吨继续下降。目前甲醇生产利润创历史新低,且2020年以来甲醇生产利润持续处于负值,亏损时间较长,但由于今年是甲醇生产企业亏损第一年,预计大面积长时间的停车今年还不会看到。

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装置方面:8月份停车检修装置有青海中浩、大唐多伦、延安能化、陕西兴化、山西同煤、悦安达、新能凤凰。9月份有检修计划的企业主要是甘肃华亭。总体9月计划检修装置较少。

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综上,国内供应方面,8月份随着内地装置复工,国内开工率和产量均有较大幅度回升。从9月的情况看,由于传统下游进入金九银十,内地装置检修计划较少,预计国内甲醇产量维持高位,预估9月国内产量为590万—600万吨。

进口小幅下降,但幅度有限

8月份,中国甲醇进口量较7月小幅下降,但仍处于高位。根据卓创数据,8月份甲醇进口量预估值为121.77万吨,较7月(修正值为136.26万吨)下降14.49万吨,跌幅-10.63%。从进口利润角度看,用CFR中国主港中间价计算,8月进口平均利润为236.49元/吨,与7月份持平。今年以来进口持续保持顺差,但进口量的限制瓶颈在于港口罐容和库存。 

从装置角度看,8月份外盘装置开停车变动依旧较多:卡塔尔QAFAC 99万吨装置检修20天,马油两套装置均负荷不高,特立尼达、委内瑞拉和新西兰等地多套装置检修中,北美飓风导致Natagasoline175万吨、OCI93万吨、Fairway130万吨近日停车应对飓风,重启待定。

对于 9 月份,船期滞港、改港卸货、国外部分区域装置检修和伊朗船运运输依然紧张等等仍在影响整体进口船货到港周期和卸货周期,部分应于 8 月底到港的进口船货再度推迟至 9 月上旬到港。受到国外部分区域装置运行不稳定、国外价格高于中国等等限制,9月份预估中东非伊朗船货到中国数量缩减,而伊朗船货到港量存有一定增量预期,9月份进口量预估值在115-120万吨。

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9月仍存去库预期

截至2020年8月31日,江苏甲醇库存在78.7万吨,环比(2020年7月底)下跌13.6万吨,跌幅在14.73%,同比(2019年8月底)下降8.48万吨,降幅在9.73%。据卓创资讯不完全统计,8月21日至8月27日太仓区域(平均一个库区)平均一天走货量在1457.14—2914.29吨(7月31日至8月6日太仓区域(平均一个库区)平均一天走货量在2057.14—2114.29吨),下旬至月底太仓区域排货明显好于8月初期。目前整体江苏可流通货源在16万吨附近。目前浙江(乍浦和宁波)地区甲醇库存在26万吨,环比(2020年7月底)下跌3.14万吨,跌幅在10.78%,同比(2019年8月底)下降1.36万吨,降幅在4.97%。整体浙江可流通货源在0.1万吨附近。目前华南方面,广东地区甲醇库存在14.05万吨,环比(2020年7月31日)减少4.65万吨,降幅在24.87%,同比(2019年8月底)增加2.25万吨,涨幅19.07%。整体广东可流通甲醇货源在8.2万吨附近。目前福建地区甲醇库存4.63万吨附近,环比(2020年7月31日)增加0.73万吨,涨幅18.72%,同比(2019年8月底)增加0.63万吨,涨幅在15.75%。目前福建可流通货源在3万吨。目前广西地区库存在2.3万吨,环比(2020年7月31日)减少0.9万吨,降幅在28.13%,目前广西整体可流通货源在1万吨附近。

整体来看,8月底沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在125.68万吨,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在28.3万吨。卓创最新数据,截止到9月3日当周,沿海地区甲醇库存为130.25万吨,较8月底小幅上涨。

内地方面,据隆众数据,截至9月2日当周,西北地区甲醇库存29.03万吨,与7月底的30.56万吨相比小幅下降1.53万吨。 

对于9月份的库存情况,港口方面,由于进口量存在小幅下降的预期,加之9月传统下游进入金九银十,因而预计港口仍存在小幅去库的预期;内地方面,9月国内供应变化不大,预计内地库存维持稳定。

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甲醇需求存向好预期

1甲醇下游消费结构及开工情况概述

8月份,甲醇各下游开工情况有所好转:MTO方面,前期检修装置复工,开工率整体提升较多,恢复到85%以上的高开工;传统需求方面,二甲醚、醋酸、MTBE开工率均有所恢复,目前MTBE和醋酸开工率已经恢复至往年正常水平。根据卓创数据,8月甲醇表观消费量为711.8万吨,环比11.25%。根据卓创数据,截止到9月3日当周,甲醇各传统下游维持稳定,MTO开工率86.25%,维持高位。

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(2)甲醇制烯烃装置运行情况及利润情况

MTO装置情况:8月处于检修的装置包括大唐国际和中原石化。9月份要重启或者开车的装置包括大唐国际、鲁西化工、山东大泽、山东华滨等。

图9 甲醇制烯烃装置情况

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数据来源:卓创资讯,兴证期货研发部

从利润角度看,8月份MTO行业整体利润与7月持平。从盘面利润来看,8月平均值为2225.14元/吨,与7月份的2236.3元/吨基本持平。目前MTO行业的利润处于历史高位,且持续时间较长,与甲醇生产利润持续低位形成强烈对比,甲醇产业链整体利润从上游转移向下游。

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(3)传统需求情况

对于传统下游,金九银十旺季已至,后续下游开工率和价格均有上涨预期。目前,醋酸和MTBE开工已经恢复至往年同期水平,甲醛和二甲醚开工率仍低于往年同期。但预计9月份传统需求将环比上升。

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综上,需求方面,9月份传统下游进入金九银十的旺季,需求存在好转预期。MTO方面,后期检修计划较少,且利润较好刺激下,部分长期停车装置近期也有复工预期。预估9月甲醇需求量为730万吨。

结论与建议

国内供应方面,9月检修计划较少,预计国内产量维持高位,9月国内产量预估值为590万—600万吨;进口方面,总体维持高位,但非伊朗货有一定减量,预计9月甲醇进口量为115万—120万吨;需求方面,9月传统需求进入金九银十旺季,MTO维持高开工,且有新开工预期,需求好转相对确定,9月甲醇需求量预估值为730万吨。结合供需看,9月港口依然存在小幅去库预期。综合考虑,目前港口情绪乐观,供需好转预期下,建议甲醇多单仍可继续持有。

责任编辑:李靖琴

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