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纸浆看涨还是看空?这几点值得注意

期货日报网讯(记者 张田苗)近期,部分市场人士对纸浆看涨。东证衍生品研究院高级分析师杨枭介绍,目前市场的看涨逻辑主要有三点。一是海外浆厂连续两个月报价上涨。二是北美木材价格暴涨会带动浆价上涨。三是季节性的旺季来临,需求会好转。

对于海外浆厂报价上涨,杨枭表示,若考虑近期人民币升值的幅度,海外浆厂报价其实并没有怎么涨。对于北美木材价格上涨带动浆价的逻辑,杨枭认为这是个明显的误区。他表示,对浆厂而言,如果是树比较大,砍伐之后,树心会做成木材用来修房子。边角料和树枝会打碎成木片用来制浆。因此木材价格的暴涨其实反而会造成更多的木片供应。对于季节性旺季拉升需求的逻辑,杨枭认同该说法,因为白卡纸和文化纸近期都有涨价的迹象,尤其是白卡。但他认为这种需求回暖的幅度不足以支撑盘面这么上涨。毕竟从去年下半年开始纸浆也就在4500—4600点之间徘徊,而现在已经到了5000点。

但杨枭表示依然对于纸浆看空。据他介绍,从月差表现来看,可以确认多头确实缺乏接货的能力。这轮上涨的过程中,1—5的价差是收敛的,但9—12的价差基本维持不变。如果多头真的能接货,那9—12的价差应该也会同比收缩,甚至会收缩更为剧烈才对。但事实并没有。这就说明09上的多头其实是做接近抛远的投机盘,并没有真正能处理现货的能力。而12合约上面,保守估算至少有6万吨的仓单是必须注销的。这部分仓单到底谁来接,仍然是绕不开的问题。而且,盘面的持续升水会造成后期进口放量。纸浆供需过剩的局面可能会进一步恶化。

策略方面,杨枭推荐直接做空SP2012,如果投资者风格偏保守,也可以考虑做12—1的反套。“因为纸浆库存从绝对量来看仍然是天量,这意味着其曲线结构很难走成深度的back结构,因此做反套存在较好的安全边际。而12合约如果到后面就是没人接货,那么它一定会深度贴水来解决这个问题。”杨枭表示。

责任编辑:孙亚宁

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