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低位振荡,期债蓄势待发

8经济数据。8月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,较上月加快0.8个百分点,增速已接近上年平均水平。1—8月份,工业增加值同比增长0.4%,而1—7月份为下降0.4%,累计增速实现由负转正。1—8月份,全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.3%,降幅比1—7月份、上半年和一季度分别收窄1.3、2.8和15.8个百分点。8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%,上个月是下降1.1%。工业生产增长加快,累计增速由负转正,原料端好转,刺激工业增长;投资分项上看,基础设施投资基本恢复至上年同期水平,制造业投资稳步恢复,房地产投资平稳增长;随着居民外出旅行和就餐活动增多,住宿和餐饮业经营持续恢复。

8月PMI。8月中国制造业PMI为51.0,预期51.5,前值51.1,环比略降,但已连续6个月保持在临界点以上,反映制造业平稳复苏。五大分项上,生产、新订单保持强势,原材料库存下滑,从业人员和供应商配送变化不大。另外,新出口订单为49.1,提高0.7个百分点,显示出口形势有所好转,原材料购进价格和出厂价格指数较高,显示上游价格回暖。

外围市场。美股继续回落,十年期美债收益率在0.6-0.8区间振荡。美联储宽松的总基调不变,美债收益率或继续维持低位运行。

资金面。上周(9月12日至18日)央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作,有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期,因此央行公开市场全口径净投放2100亿元。9月21日在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元的基础上,以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作,包括1000亿元7天期和400亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.20%、2.35%。

9月LPR。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年9月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%(上次为3.85%),5年期以上LPR为4.65%(上次为4.65%)。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此LPR报价已经连续5个月按兵不动。

期债走势判断。从宏观面来看,我国经济下行压力不改,有逆周期调节需求,且全球货币政策转向宽松给央行更大的政策操作空间,维持期债长期看多观点。我们还是坚持债市低估值的判断,目前政策面偏中性,没有明显偏向,但从长期视角看,利率偏高,当前债市具有配置价值,一旦消息引爆,期债有望大幅上涨,即时没有重大消息面,上涨也是长期趋势。

交易策略:长线适量布局多单,短线多单持有。

责任编辑:张玉洁

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