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供应趋紧预期强化 振荡偏强有望延续

周度行情回顾

上周国际油价大幅上涨,全周WTI原油上涨9.57%至40.97美元/桶,布伦特原油上涨7.82%至43.04美元/桶,SC原油截至周五下午收盘上涨14.18%至277.8元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨7.88%至318.25美元/吨,高硫燃料油近月Swap上涨8.55%至250.75美元/吨,内盘FU上涨3.5%至1890元/吨,LU上涨5.45%至2320元/吨。

基本面概览

需求方面,三大机构月报本月一致调低年内全球石油需求增速预估,具体为EIA下调21万桶/日至-832万桶/日,IEA下调30万桶/日至-840万桶/日,欧佩克下调40万桶/日至-946万桶/日。近期欧洲多国单日新增确诊人数出现大幅增长,印度蔓延趋势仍不见乐观,美国虽疫情得到缓解但周度数据显示成品油需求恢复已愈发乏力,全球油品弱复苏步伐仍相对缓慢。终端需求回升受阻导致近期以中间馏分为主的成品油裂解价差持续疲软,但长期来看需求已很难再次趋势走弱,复苏节奏主要或仍需关注局部疫情的发展。

欧佩克+方面,上周欧佩克月报显示8月欧佩克原油产量增加76万桶至2405万桶/日,其中沙特原油产量增加47.5万桶/日至889.2万桶/日。从总量来看,小于减产协议130万桶/日的环比增产目标,但与此前调查数据显示的50万—100万桶/日增产幅度较为吻合。具体来看,大部分国家实现增产,但此前减产执行较差的国家如伊拉克为减产10万桶/日,而尼日利亚产量与上月基本持平。上周欧佩克+举行部长级监督会议,会议主要看点在于继续强调补偿性减产,沙特方面亦表示减产联盟可能视市场情况主动调整减产配额,对于后期来说,由于今年8—12月协议减产量固定为770万桶/日,高执行率背景下9月开始环比增量将比较有限,欧佩克供应增量或主要来源于减产协议外的利比亚复产,总体来看供应端有望延续偏紧局面。

EIA最新数据显示,截至9月11日当周,美国商业原油库存减少438.9万桶,周度产量预估由1000万桶/日回升至1090万桶/日,炼厂开工率由71.8%升至75.8%,从产需数据来看主要体现前期飓风影响的恢复,成品油单周库存亦以累积为主。贝克休斯数据显示上周美国活跃石油钻机数小幅减少1座至179座,钻机绝对低位下美国供应有望继续偏紧,美国市场后期主要关注需求端边际改善程度的愈发减弱。短期来看,本周公布的EIA数据或将再度主要体现飓风影响,今年美湾飓风频率高于往年均值,对墨西哥湾海上油气平台及沿岸炼厂形成一定冲击,且近期对产量影响或大于炼厂加工量,利于短期WTI月差及BW价差走缩,且有望加快成品油降库节奏,但难以对油价趋势形成影响。

燃料油方面,上周新加坡燃料油库存减少57.5万桶至2131万桶,复查伊拉库存减少79万桶至1255.2万桶,整体来看仍处于季节性回落趋势之中。低硫燃料油国产资源稳定释放预期相对充足,8月国内炼厂产量为69.2万吨,较7月下滑21.3万吨,船加油需求近期有所回暖但同比仍然偏弱,据悉国内库存压力仍然偏大。高硫燃料油方面,季节性发电支撑松动,后期原油减产背景下高硫资源深加工需求具有一定韧性,但前期高硫裂差支撑或主要在于炼厂降量带来的供应趋紧,长期来看并不具有持续性。

行情展望及策略建议

页岩油增产幅度有限、欧佩克+处于减产周期将使得供应端延续偏紧局面,但由于终端油品需求缺乏亮点,炼厂在成品油高库存与低利润背景下原油加工需求边际增量愈发有限,油价缺乏连续上涨的动能,预计将重新转入振荡偏强格局,上方空间进一步打开仍需等待需求破局。在上期周报及专题报告《原油:下行难成趋势,关注长线多单布局机会》中提示的长线多单可继续持有。此外近期内盘仓单压力有所减弱,可继续关注内外盘价差的回归机会。

燃料油方面,绝对价格同样以关注长线多单持有为主,但内盘LU偏强而FU偏弱的格局已经在上周开始显现。低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放,国内供需或持续偏向宽松,仍以关注内外盘价差回归策略为主,绝对价方面需关注国际柴油价格回暖能否持续。高硫燃料油仓单压力减弱重回进口定价逻辑,长期来看全球炼厂开工有望缓慢回升且裂解价差高位利空需求预期,高硫裂解价差空单可继续持有。

责任编辑:李国雷

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