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尿素 卖保机会显现

本轮尿素行情起始于9月底。截至11月18日,以河南心连心为代表的尿素现货价格较本轮起点累计涨140元/吨;期货盘面与现货走势趋同,主力2101合约四季度累计涨194元/吨。一是今年尿素平均价格处于相对低位,利润压缩限制了尿素产能释放;二是农产品价格上行,农户种植利润较往年明显改善;三是下半年印度接连招标,有效提振了市场做多情绪。而随着尿素价格攀升至上市以来的高位区间,利多因素逐步弱化,生产企业卖出套保机会显现。

企业利润改善? 产能释放可期

年初,由于尿素市场处于需求旺季,价格短期坚挺,但随后一路走低;年中,主要原料煤炭价格企稳回升,尿素产业利润被压缩至近年来低位,盈利企业比例明显收窄。在此情况下,生产企业增加检修时长,同时延缓新增装置的产能投放,尿素供应增幅下降明显。其中,6月全国尿素产量479万吨,同比下降8.3%。而随着尿素价格攀升、生产利润改善,企业开工率逐步上扬,1—10月全国尿素累计产量4556.56万吨,同比增加1.69%,增幅较1—9月扩大0.97个百分点。今年剩余时段仍有新装置投放,预计尿素产量增幅将进一步扩大。

需求淡季到来? 商储空间受限

尿素需求中农业需求占比最大,约为总需求的2/3。农业需求旺季主要集中于3—10月,其余月份尿素消费量相对偏低。今年农业生产利润出现恢复性增长,农业部门对肥料成本接受能力提升,支撑了前期的尿素价格。而随着农业需求季节性下滑,尿素的主要流向为贸易商淡储。当前尿素价格接近年初的旺季水平,贸易商淡储的利润空间受限且风险增加。后期尿素价格适度下调更有利于贸易商淡储。

内外价差高企? 新一轮印标利好有限

印度招标往往成为市场行情的催化剂,尤其是当尿素价格处于相对低位时。年初以来,印度累计已开标八次,进口总量777万吨,其中来自中国的有313万吨。最近两标中国对印出口185万吨,从占比来看,第七标来自中国的有120万吨,占比66.6%,第八标来自中国的有65万吨,占比降至29.8%,这说明随着国内尿素价格攀升,尿素出口优势在快速消退。有消息称,印度可能在11月中下旬继续招标,招标量在150万吨以上。当前国内外价差约20美元/吨,预计在当前的价差水平下,对印度的出口量将不及第八轮。

总之,当前,生产企业卖出套保机会显现,建议择机把握以稳定生产经营。关于套保月份的优先选择,我们认为,2101合约对应需求及物流淡季,后期期现价格回落空间更大,适合作为卖出套保的优先月份。                         (作者单位:方正中期期货)

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责任编辑:马宁

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