9月以来，随着钢材社会库存的稳定下降，下游整体需求较为稳定，叠加环保限产有所放松的影响，黑色系整体处于振荡下跌行情。从铁矿石基本面来看，一方面，国家对环保越来越重视，受河北唐山等地区环保限产影响，钢厂对铁矿石的需求有限；另外一方面，铁矿石港口库存止跌上涨，四季度国外矿山发货量存在增加预期，整体上铁矿石供应偏松，基本面较弱。但是钢厂对高品位铁矿石的偏爱促使高品矿价格上涨，叠加海运费上涨，进口成本增加，铁矿石底部存在支撑。因此，预计铁矿石后市将维持在490—510元/吨区间振荡，建议轻仓高抛低吸，止损10个点。

库存止跌反升  基本面较弱

我国是铁矿石进口大国，铁矿石进口量远远超其他国家，钢厂对进口铁矿石的需求量占总需求量的90%左右。截至2018年9月21日，铁矿石港口库存为14784.43万吨，较上周上涨27.82万吨。每年四季度是国外铁矿石发货旺季，铁矿石港口库存开始缓慢增加。

从钢厂角度来看，截至2018年9月21日，国内大中型钢厂的进口铁矿石平均库存可用天数为25.4天，较上周增加0.3天。9月以来，汾渭平原，河北唐山等地区环保限产政策出台，钢厂停限产影响相对较大，钢厂实行按需补库，整体铁矿石需求量偏低。因此，随着四季度的到来，铁矿石进口量开始增加，供应压力加大，基本面较弱。

高品矿需求逐步增加

在国家加大对各地区环保限产政策的大背景下，钢厂高炉开工受到抑制，为了提高每单位的产能，钢厂对高品矿需求逐步增加。数据显示，截至9月21日，澳洲矿库存为8948.75万吨，较上周下降6.81万吨，巴西矿库存为2694.92万吨，较上周上涨15.12万吨。我们可以看出，巴西高品矿库存处于一个较低的水平，而澳洲中低品矿库则处于较高的水平。因此，高品矿低库存和高需求的矛盾促使65%品位的巴西卡粉价格持续上涨，而61.5%的澳洲PB粉的价格则低位振荡，涨幅较小。

海运费波动加大

近期，受中美贸易摩擦等因素影响，人民币处于高位波动。由于进口铁矿石以美元来计算，人民币贬值相对的造成铁矿石进口成本的增加。另外，虽然海运持续波动幅度较大，但是海运费整体处于上涨趋势，截至9月24日，波罗的海干散货指数为1434，较上周有所上涨。同时，铁矿石海运费的上涨同时也提高了我国钢厂进口铁矿石的成本。

交易策略：490—510元/吨区间高抛低吸，止损10个点

资金仓位：10%—20%

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