市场人士：

近日，由华南（期货）私募俱乐部主办的“油脂油料产业及期货投资研讨会”在深圳举行，与会嘉宾表示，豆粕目前库存处在高位水平，但价格在短期仍具有上行的空间，豆油在年底预计需求上涨，明年2月南美大豆上市以前，油脂市场或存交易机会，值得市场关注。

“国内大豆与豆粕库存在短期内处同比高位水平，美豆市场预计中期出现供需过剩情况。”对于目前美豆市场的供需情况，招商期货研究所农产品主管王真军表示，一方面，美豆新作出口因中国的缺失将大幅下降，另一方面，美豆压榨量仍在继续上调。“由于榨利向好，美国榨厂已处于满负荷状态，从这个角度看，美豆需求虽然仍有增量，但不足以形成质的变化。”

“从全球情况来看，植物油仍然是产大于需的状态。” 粮达网油脂事业线负责人王振纲认为，目前菜油的库存需要到春节前后才能大致消耗完，而当沿海菜油库存下降，转运至内陆时，沿海与内陆基差有较好的空头的机会。

王真军认为，从大维度来看，油料蛋白投资逻辑切换快，主要是供给端（天气）预期驱动的持续性难评估，但又有很强的规律性，基于豆类作物一年两季收成，存在两次供给预期的博弈，构成大概率3—4次波动交易机会。“首先的交易机会是交易预期，即在价格低点炒作天气因素；其次是出现证伪行情，当价格在炒作天气的氛围后抬升，而与实际情况不符，市场就会有利空预期；最后就是供给冲击结束导致的低估值，为下阶段配置多头博弈提供了较好的安全边际。”

“豆油的变化主要受大豆的供给影响，但需求方面却较为复杂。” 善境投资董事长吴洪涛表示，国内豆油在近期与豆粕的行情出现同步的态势，是被相同的价格炒作理由所影响，即四季度进口减少低于预期，随着冬季到来，豆油对棕榈油的替代效应增强，且国内传统节日集中到来，预计豆油需求将出现上涨。

对于国内豆粕市场，王真军认为，无论是大豆还是豆粕，今年长期都处于较高的库存状态，但是对于豆粕价格走势仍然是偏多的思路。“高库存其实并不是产业存在需求压力，而是企业在对贸易争端作出预测后，主动进行囤货，另外目前压榨利润不足，也使得油厂处于理性状态。”

吴洪涛则认为，虽然豆粕短期价格仍被看好，但长期价格走势具有不确定性，在明年2月份南美地区大豆上市前，油脂的市场行情值得关注。“今年大豆进口量是高于2014年及2015年的，同时生猪出栏量较少，理论上豆粕库存并不少，但受贸易战影响，可能出现局部地区大油厂累库存、小油厂拿不到大豆的情况，豆粕的供给量也相应减少。”

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