类型

措施

优点

缺点

数量型工具

1. 即期市场：主动运用外汇储备来投放或收回美元管理汇率走势

对即期汇率影响明显

不透明（准确时点很难判断）；可能消耗外汇储备或对货币政策形成掣肘；干预存在上限

1. 掉期市场：近购远结，收紧美元；近结远购，投放美元
2. 在离岸人民币市场发行央票

兼顾灵活性与低成本且透明，对人民币汇率的提振作用立竿见影；推动人民币国际使用

阶段性工具

价格型工具

1. 逆周期因子

更透明、更具市场化，市场能够准确感知意图

不符合长期取消中间价的目标

1. 离岸人民币流动性（CNH Hibor）：干预离岸市场，增加套利与做空成本

不利于境外人民币市场建设及人民币国际化；没有解决本质的问题

1. 远期售汇业务外汇风险准备金率

对企业自主管理风险敞口有影响，提升企业购汇成本

1. 在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券

不改变现有货币政策

冲销干预有效与否，要视两种情况而定

外汇和跨境宏观审慎管理

1. 结售汇相关：银行外汇考核“货物贸易结汇/收汇率变动”；对实需结售汇的期限加以限制

能够有效推动跨境资本流动与结售汇相对均衡

对企业自主管理风险有影响

1. 跨境资本流动相关：控制QDII/（R）QFII等审批额度；调整人民币跨境账户融资政策

对资本账户开放和人民币国际化有影响

预期管理

1. 官方发声引导市场预期

成本最小，市场能迅速感知

需要央行具备较高信誉，较高政策透明度且高效市场沟通

窗口指导

1. 央行引导金融机构展开行动，达到自己的政策目的

对人民币的提振作用效果显著

不透明，行政干预色彩浓重，不利于人民币市场化运行

实施日期

措施

类型

次日涨跌幅

1月1日

国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于规范银行卡境外大额提取现金交易的通知》，规定个人境内银行卡境外取现，合计每个自然年度不得超过等值10万元人民币，境内购汇5000美元以上需开具携带证。

外汇和跨境宏观审慎管理

——

1月9日

央行近期通知部分中间价报价行，对人民币中间价形成机制中的逆周期因子参数进行调整，调整后相当于不进行逆周期调节。

价格型

——

3月7日

外管局公布《银行执行外汇管理规定情况考核内容及评分标准（2018年）》，取消贸易收汇/结汇比例要求，增加银行卡监管要求，强调全口径外债跨境融资审慎监管，对“内保外贷”、“外保内贷”提出明确要求，整体外汇管理趋于中性。

外汇和跨境宏观审慎管理

——

5月1日

内地与香港两地股票市场互联互通的每日额度扩大四倍。

外汇和跨境宏观审慎管理

——

5月11日

央行发布2018年第一季度《货币政策执行报告》，明确“在跨境资本流动和外汇供求基本平衡的背景下，前期出台的逆周期宏观审慎资本流动管理政策全部回归中性”。

预期管理

——

7月3日—5日

易纲行长、潘功胜副行长等先后表示“我们有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，多家官媒发声稳定人民币汇率预期。

预期管理

-0.29%

8月3日

自2018年8月6日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

价格型

-0.29%

8月16日

路透报道，中国央行上海总部通知，即日起，上海自贸区分账核算单元(简称FTU)的三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金，同时不得影响实体经济真实的跨境资金收付需求。

外汇和跨境宏观审慎管理

-0.21%

8月16日

国家外汇管理局通报21例外汇违规案例，加强外汇监管，对各类外汇违法违规行为保持高压态势。

外汇和跨境宏观审慎管理

-0.21%

8月20日

腾讯报道，中国央行近期在外汇掉期市场通过短期限回笼人民币融出美元的方式，向市场提供美元流动性。

数量型

-0.21%

8月24日

中国人民银行宣布在人民币对美元汇率中间价报价模型中重启逆周期因子。

价格型

-0.90%

10月25日-26日

官方多次发声稳定人民币汇率预期。

预期管理

0.09%

11月7日

中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2018年第一期和第二期中央银行票据。

数量型

0.05%

11月9日

2018年第三季度《货币政策执行报告》中强调“支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，推进人民币对其他货币直接交易市场发展，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务”。外汇政策方面，删除“加大市场决定汇率的力度”，新增“在必要时加强宏观审慎管理”。

预期管理

——