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基差修复,回环往复,PP二季度走势展望

2019-04-08 14:28:33   来源:   作者:

PP2019年一季度整体区间内振荡。一月份随着成本端原油走强,供应端大量新增产能这一悲观预期逐步消化,而实际兑现仍需时间,下游在节前阶段性备货,聚烯烃价格触底后振荡偏强。进入二月份,春节假期归来,石化累库明显,下游由于节前已有适当备货,基本刚需采购为主,货源上中下游流通环节难以打通,价格每一波的上冲,基本均由于贸易商正套进场,短期固化库存,价格上涨难以持续,且力度有限,基本均已逢高抛空为主,不过由于下游仍处季节性旺季,虽没有集中备库拉涨价格,但仍有一定支撑力度,且原油仍旧强势拉涨,下方空间也难以打开。三月份供应端压力持续增加,需求端旺季慢慢步入尾声,逐步做减法,且成本端原油涨势趋缓,价格再次区间内振荡走弱,不过在大量新增货源实际兑现之前,下方深跌空间也相对有限。那二季度PP走势又将如何,下文主要从国产供应角度展开分析。

PP在新增产能方面,久泰能源3月20日开车,恒力石化预计4月中下旬开车,浙江石化因裂解装置进度问题,投产时间推迟到4季度初,另有中安煤化、青海大美已于2018年底实现中交。从投产时间节点来看,新增设备基本集中在一季度末和二季度,考虑到目前国内新装置投产大多存在一个季度左右的投产时滞,新增产能可能对下半年的市场影响更大,实际影响最快也要在5月份才能兑现。通过制作PP国产量季度预计表,我们可以发现,二季度处于全年供应压力最小的时间段,按照最大投产量估算,二季度同比增速7.4%,全年最低,并低于去年同期。

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总的来看,二季度大概率将会先触底反弹,后弱势回落,大趋势空头不改。四月份上游大量新增设备仍未能投产,供应端最大利空仍未能兑现,需求端尚处在季节性需求期内,不排除在成本端支撑下,下游出现一波集中补库投机性需求,并且05合约的盘面深贴水格局在进入交割月前也有修复需求,价格大概率将迎来一波反弹,不过反弹高度受制于供需整体偏弱相对有限, PP指数反弹极限高度看至9000附近。进入五六月份, PP国内大量新增产能投放,供应端压力再次来袭,在需求端还未看到明显改善迹象之前,价格将再次承压,不过考虑到新增产能投放时滞影响,可能压力高峰在下半年才会显现,下方深跌空间相对有限。PP大趋势空头不改,后市基本走势就是,供应端实质压力没有兑现之前,每个合约大部分时间内均是振荡偏弱走势,然后在交割月前一个月补基差,顺利完成交割,深跌难度较大,在供应端实质压力兑现之后,期现同跌,价格崩盘。(作者:袁铭、章正泽)

 
责任编辑: 张玉洁
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