一、PE期货行情回顾

本周PE期货1909合约振荡下跌，从8600元/吨附近一度跌破8300元/吨，截至4月19日，期价收于8330元/吨。现货供应压力不减，下游需求转弱，出厂价下调打压期价下跌，不过国际油价涨势未变，抑制出厂价跌幅，4月底开始国内检修增多，有利于国内库存消化，待库存压力缓解，可逢低做多1909合约。

二、PE基本面分析

1.检修装置偏少，开工率上升

国内PE检修装置减少，检修涉及产能在35万吨左右，目前在产产能在1740万吨左右，开工率升至98%附近，4月份计划性大修装置偏少，目前多为非计划性检修，持续时间不长，近期部分检修装置计划开车，开工率存在上升预期，不过4月底开始检修增多，一直到8月份，预计开工率会有明显下降。

2.石化聚烯烃库存降速放缓

石化聚烯烃延续去库存操作，降速依旧缓慢，周一94万吨，周二93万吨，周三91万吨，周四90.5万吨，周五90万吨，较上周同期增加2.5万吨，较去年同期增加10万吨。目前国内PP、PE检修装置偏少，下游需求偏弱，石化库存消化缓慢，不过4月底开始国内检修逐渐增加，尤其是5-8月份检修较为集中，另外PE进口盈利明显下降，抑制后期货源供应，有利于石化库存消化，后期继续关注库存消化情况。

3.石化成本支撑仍在

PE出厂价小幅下跌，不过国际油价维持高位，PE利润维持偏低水平，目前在350附近，接近近三年来最低水平，国际油价上涨形态未变，尤其是布伦特突破71大关，对PE成本面仍有利好支撑，抑制出厂价下跌空间。

4.进口倒挂有所缓解

PE线性美金报价在1060左右，折算成人民币价格在8700元/吨附近，现货市场报8500—8600元/吨，港口库存仍处偏高水平，不过进口盈利下降，甚至出现倒挂，对后期新增货源有一定抑制作用，另外进口对国产竞价优势减弱，对国产货源冲击压力下降。

5.期现价差分析

PE现货升水1905合约50—100元/吨，升水1909合约200元/吨左右，库存上升，拖累石化下调出厂价，打压现货市场下跌，其中华北市场7042最低报价在8400元/吨附近，现货市场偏弱，难以为期货市场提供利好支撑。

总结

下游需求转弱，目前国内检修装置偏少，导致石化聚烯烃库存小幅上升，目  前在90万吨，处于偏高水平，拖累现货出厂价下调，打压期货价格。不过国际油价维持高位，抑制现货出厂价下调空间，另外后期国内装置集中检修，进口冲击压力下降，国内扩能装置投产时间大概率延迟，有利于库存消化，抑制期货价格下跌空间。

操作建议

前观望为主，后期供应存在利好预期，等库存降至合理水平后择机做多1909合约。

重点关注指标

1.石化装置开工率及库存变化。

2.进口成本及跟国产价差变化。

3.下游终端需求变化。

4.国际油价变化。（作者单位：招金期货）