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金牌导师:市场大波动下期权交易应以不变应万变

2020-06-21 23:12:52   来源:   作者:

6月18日,2020实盘大赛全国行·新湖期货专场活动在线上举行。今年以来,受疫情影响,部分商品期货波动较大,在这种大波动下,投资者该如何应对呢?此次活动聚焦期货期权实战策略,实盘大赛金牌导师“明空”和新湖期货相关负责人结合近期经济环境下的交易策略、交易心态及投资机会等进行了深入分析。

对于大波动下如何做出期权交易策略的选择,“明空”认为,投资者应以不变应万变。变化的是基本面信息、技术面相关指标和K线、市场投资环境、投资者的心态、交易策略和风控措施;不变的是交易理念和目标、交易计划。

在“明空”看来,随着到期日的临近,期权的时间价值不断衰减,这是期权价值变化中确定的事情,即不变。标的物价格的变化、波动率的变化、无风险利率的变化,对期权内在价值的影响是不确定的,或增加或减少,即万变。

行情来临时,交易者该如何做选择?“明空”认为,买入看涨期权,标的物价格大幅上涨,带动权利金价格大幅上涨,从而获利;卖出看涨期权,标的物价格小幅上涨或振荡、下跌,带动权利金价格不断降低,从而获利。卖出看跌期权,标的物价格小幅下跌或振荡、上涨,带动权利金价格不断降低,从而获利;买入看跌期权,标的物价格大幅下跌,带动权利金价格大幅上涨,从而获利。

“明空”认为,卖出期权赚时间价值,必须要忍受价差波动带来的保证金压力;买入期权赚取可能发生的权利金增加的收益,就必须承担不断衰减的时间价值损失。如果想既获得时间价值,又想赚取可能发生的内在价值增加,就要承担一定的保证金压力,卖出实值期权。卖出期权看重结果,买入期权看重过程。

今年以来,受疫情影响,大宗商品供需两弱。与股市形成反差的是,商品对疫情数据的反应会较为滞后,体现在疫情受到控制后,经济并不能立即复苏,而股市在经济有了预期后会提前反映。

“从周期的角度来看,我们认为在一段时间内股指仍有行情,商品会呈现振荡偏强的格局。在经济尚未完全复苏、通胀走低、流动性宽松背景下,仍延续着宽松环境形成的资产轮动。”新湖期货研究所所长、首席分析师李强说。

后疫情时代,黑色系商品成为避险资产。工业增加值上升速度较快的多为新型技术行业,钢铁等黑色系行业在传统工业中排名靠前,且基数较高。黑色板块对应的是地产和基建消费,地产和基建又具有逆周期调节功能。从当前全球疫情下的宏观政策来看,除了货币政策,财政政策和产业政策方面核心拉动点在我国的地产和基建。因为其他行业大多对应着居民消费,在疫情未完全控制的背景下,居民消费依然受到影响。

“从各类行业景气指数来看,建筑业(地产、基建)依然呈现了较强的景气度。黑色系在此背景下供需两强,高供应对应高需求,国内的地产和基建成为政策可以把控的少数行业。其他类别大多跟居民需求有关,而居民需求又受制于疫情影响,黑色系板块成了逆周期调节的受益者。”李强说。

在李强看来,目前建材逐渐进入消费淡季,但从6月底7月初开始,卷螺价格关系或将进入卷弱螺强的结构,这与各自产业的消费周期有一定的关系。但整体而言,黑色系未来机会较往年会逐渐减少。经济一旦见底回升,黑色系下游的地产和老基建兜底经济的功能会弱化,黑色系自四季度开始趋势性机会将进一步减少。

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责任编辑: 孙亚宁
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