期货日报网讯（记者 谭亚敏）记者从采访人士处获悉，近期在央行主动收紧流动性的影响下，股债商均出现了不同程度的下跌。从央行采取的手段来看，其中，银行间和交易所隔夜回购利率最近一周上行超过300bp达到5.4%。

从量上看，央行从前期的每日单日净投放20亿的象征性规模到目前资金面仍偏紧的情况下继续保持净回笼的态度，显示短期内资金面紧张程度暂时难以改观。直接的影响是债券市场造成打压，紧接着股票市场也连续三日受挫。”中大期货宏观研究员周之云说。

周之云介绍，历史上类似收紧程度最严重的一次是2013年钱荒事件，当时央行为了控制非标规模和整顿委外业务，强行去杠杆导致2013年6月到次年年初大类资产严重受挫。此次事件的开端是周二央行官员马骏称担忧受流动性和杠杆率扩张影响带来的股市和楼市泡沫考虑货币政策转向的问题，但央行行长易纲在盘后表示“中国货币政策将继续保持连贯性以支持实体经济，不急转弯”。

“2013年事件对于当前的启示，一是当下的央行货币政策更多考虑的是金融风险，而非简单地以通胀高低来决定货币政策转向；二是短期流动性可能会继续维持偏紧状态，对股债商造成的压力会持续；三是从中期看，国内央行不具备持续收紧流动性的条件，国内利率上行其实从去年4-5月已开启，债熊持续到目前的8个月时间正是股市和商品的牛市时期，未来随着经济增速边际放缓，基本面带来的流动性会逐渐宽松下来。”一位行业人士告诉记者。

对于后市大类资产表现展望，周之云认为，股债商品将分化。股票方面流动性收紧并不意味着慢牛终结，且北上资金的持续净流入会抵消部分国内流动性收紧的负面影响，结构性行情会延续，抱团迹象的关键是找出业绩优秀的公司进行长期投资，股市最大的风险还是来源于美联储的货币政策收紧，隔夜美联储议息会议虽表态鸽派但市场从上次议息会议的taper（缩减）开始有进入防御状态的特征，预计中性情况下于明年一季度才会正是开始收紧流动性的状态，短期国内股市仍有上行空间。

债市短期受负面影响最大，但中期国内经济基本面不支持熊市延续，从2013年来看当时较差的基本面外加流动性的收紧造成的史上最大的债券熊市，给未来长牛埋下了坚实的基础，中期对国内债市表示乐观。随着五道红线对于房地产的控制，短期银行间资金面的收紧会传导到政府真正想控制的地产泡沫这块，今年地产销售和投资放缓是大概率情况，对应商品需求端边际下滑，从宏观层面看，今年商品易跌难涨。