行情回顾

国际油价大幅反弹，能化板块整体受到提振，PTA期货止跌反弹，重心大幅上移，截至4月16日收盘，PTA2109报收于4740元/吨，环比上涨272元/吨，涨幅6.09%。PTA现货在4585元/吨，环比上涨240元/吨，涨幅5.52%。PTA基差为-155元/吨（+4）。

基本面分析

机构报告数据显示利好，油价大幅反弹。IEA将2021年原油需求增速预期上调23万桶/日，至570万桶/日。欧佩克将2021年全球石油需求预测上调10万桶/日，并将全球经济增长预测上调了0.3个百分点，至5.4%。上周美国EIA原油库存超预期减少589万桶，汽油库存增幅少于预期，馏分油库存意外下降。美国首申请失业金人数降至疫情以来新低，零售销售增速为10个月来最快，显示经济正逐步回升。美国对俄罗斯实施新的制裁，并驱逐10名俄罗斯外交官，美俄关系进一步恶化，俄罗斯称欧佩克+将在5—7月间逐步恢复石油产量，这将对原油市场形成一定冲击。截至4月16日当周，美国石油活跃钻机数增加7座至344座，为2020年4月以来最高水平。在过去两年削减了钻井和完井支出后，部分能源公司计划在2021年略微增加支出，美国金融服务公司Cowen＆Co跟踪的45家独立勘探与生产（E＆P）公司计划在2021年将支出增加约3%，但相对于2020年和2019年分别削减49%和12%的幅度依然较小。此外，部分地区疫情反复疫苗疑虑仍存，或限制油价上方空间，预计短期国际油价高位振荡，布油关注67—70美元/桶压力。

PX价格坚挺，PX-石脑油价差继续修复。国际方面，沙特阿美Rabigh 134万吨PX装置已重启，马来西亚芳烃55万吨计划本周末重启。日本出光26.5万吨计划4月检修60天，日本歌山33万吨装置3月29日意外停车重启待定。韩国SK 40万吨计划5月检修40天，韩华化学120万吨计划5月中旬检修45天，泰国PTT 2#77万吨计划5月中旬检修15天，日本Eneos-Sakai 19万吨计划5—6月份检修，韩国GS 3#55万吨计划10—11月检修。国内方面，海南炼化60万吨装置已重启，青岛丽东100万吨、福海创2#80万吨PX装置计划4月底重启。上海石化3月11日—6月9日检修，乌石化100万吨计划提前至4月20日检修约25天。新装置方面，浙石化1#PX新装置计划5—6月投产。国内PX负荷在77.5%，环比提升2.3个百分点。PX价格在859美元/吨（+53），折合PTA成本4821元/吨。PX-石脑油价差在267美元/吨（+21）。

PTA继续落实检修，终端订单仍待跟进。PTA装置方面，英力士125万吨、嘉兴石化150万吨已经重启，川能化学100万吨计划4月21日重启，独山能源220万吨4月13—4月27日检修，逸盛大连600万吨降负至8成运行，恒力大连220万吨降负至5成运行。汉邦石化220万吨、华彬石化140万吨、中泰石化120万吨、乌石化9万吨装置检修中重启待定，上海石化40万吨2月20日起检修3个月。新装置方面，逸盛新材料330万吨计划4月底-5月投产。国内PTA负荷在78%，环比下降3个百分点。PTA现货加工差压缩至350元/吨，二季度仍有近900万吨装置计划检修，预计PTA市场将延续去库状态，关注后期检修落实情况。PTA仓单加上有效预报数量在3月2日见顶回落，目前已累计下降12.4万张。在PTA生产商集中检修背景下，仓单货源持续流出补充现货供应。下游聚酯负荷在91.6%，环比提升0.8个百分点；江浙织机负荷在84.6%，环比下滑1.7个百分点。目前聚酯现金流表现较好，仍是整个聚酯产业链利润最佳环节。而终端织机新订单有所减少，部分织造企业为控制产品库存，减产降负运行，市场总体开工负荷有所下滑。若后期订单不能有效改善，预计五一假期下游负荷有继续下滑可能。那么，这也将导致聚酯产品库存继续累积。

结论及操作建议

成本方面，IEA和欧佩克上调原油需求预期，国际油价振荡偏强。亚洲PX检修较多，PX价格保持坚挺，成本端仍存在一定支撑。供应方面，PTA现货加工差压缩至低位，二季度仍有近900万吨装置计划检修，预计PTA市场将延续去库状态，关注后期检修落实情况。下游聚酯现金流较好，聚酯开工继续提升，但终端新订单有所下降，部分织造企业降负控库存，聚酯产销整体一般，聚酯产品库存有所回升。总体来看，在装置检修和成本支撑下，预计短期PTA期价维持振荡偏强走势，多单持有，关注前高附近压力。但5—6月份新装置计划投产，且终端订单跟进乏力，织造环节开始降负，或限制期价上方空间。