行情回顾

上周，LME锌整体呈现反弹态势，周涨0.96%，周内最高2986美元/吨，最低2882.5美元/吨，周五收于2935.5美元/吨，整体仍处于上行通道中。沪锌缓步反弹，周涨0.52%，周五收于22020元/吨。

行情分析

矿端：北方地区锌精矿加工费达到4100-4600元/金属吨，南方地区锌精矿加工费在3800-4300元/金属吨，进口矿加工费在70-90美元/干吨。目前矿端几乎没有扰动，整体供应增量预期仍较强，云南地区限产结束，炼厂开工基本恢复，目前，炼厂原料库存普遍在25-30天，矿并不紧张，未来锌精矿TC有望进一步走高，矿端高利润将向炼厂小幅让渡。

炼厂动态：目前，云南地区限电影响结束，炼厂恢复满产运行，甘肃白银7月复产，万里锌业7月有检修，影响一半产量，安徽铜冠7月计划检修，大部分企业追赶产量，7月锌锭供应增量预期较强。

锌锭端：外盘触底反弹，沪锌走势偏弱，锌锭进口亏损再次扩大，目前进口亏损在600元/吨左右，上周沪伦比在7.43—7.53之间。锌锭库存持续走低，锌锭低价时，持货商惜售，锌锭升水走阔，随着锌价反弹，加上国家抛储落地，下游观望情绪有所抬升，锌锭升水小幅回落，但是总体而言，上海、广东地区锌锭仍以升水出货为主，华北地区因七一因素开工不畅，锌锭平水或小幅贴水出货。

库存：总体而言，下游需求维持韧性，但逢高畏采情绪仍存，锌价整体低位整理之下，刚需带动锌锭库存走低。周五，SMM锌锭七地社会库存为11.29万吨，较周一下降0.36万吨，较前一周五下降0.36万吨。SMM统计锌锭上海保税区库存为3.55万吨，较前一周降低0.08万吨。

下游：上周受七一、环保等因素影响，华北地区镀锌开工整体不足，氧化锌下游轮胎企业开工大幅回落。本周预计华北地区镀锌开工将有所反弹，整体拉动锌需求回暖。不过锌锭逐渐步入消费淡季，整体需求增量有限，一定程度会限制锌价反弹幅度。

宏观：美国就业数据喜忧参半，一定程度减缓了市场对于美联储提前加息的担忧，国内建党献礼活动结束，下游开工回暖，抛储靴子落地，基本属于利空出尽，多头情绪反弹，整体利于有色板块上行。

核心观点

矿端对锌价的支撑力度逐渐减弱，而消费端以逢低刚需采购为主，锌价走高，下游逢高畏采观望，且逐步进入消费淡季，锌上行乏力。基本面由强逐步转弱。但是建党节后，多头情绪反扑，资金对价格的拉动不容忽视。短期关注锌价能否站稳22400元/吨压力位，如果不能形成有效突破，锌价或继续回落，大概率来说，锌仍将维持21100—22400元/吨区间振荡。

交易策略：近月期权合约的双卖策略。