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CTA策略在资产配置中的优势凸显

2021-07-12 22:06:10   来源:   作者:王宁

7月9日,由证券时报、期货日报联合指导,期报投资、信达期货共同主办,恒生i私募、智臾科技共同协办的“量化联盟·私募行业研讨交流会暨第二届中国期货(期权)FOF私募邀请赛第四季度颁奖典礼”在上海举行。

当前,CTA基金在资产配置中具有十分重要的作用,在投资组合中加入CTA基金,可以降低投资组合风险,有机会提高投资组合的收益,提供分散化的投资机会,并在各种市场环境中都能获得收益。其中,量化CTA因其收益稳定的特性受到投资者的喜爱。

一般情况下,在管理期货类策略里,因CTA策略的自身优势,其所占比重较大。据期报投资副总经理兼投研总监吴昊介绍,CTA基金的实际投资范围已经超过商品的范畴。除了传统商品之外,外汇、利率、股指期货等也是CTA基金的常见投资标的,也就是说CTA基金可以做到多品种、多板块、多范围的多元配置。

CTA策略在避险方面显优势

上海旭诺资产副总裁罗晨表示,量化投资是通过数学模型和统计方法,找到市场更高维度的规律。这些规律通过人脑很难直观地察觉,这些非公开的市场信息是战胜市场的关键所在。量化投资是采用数学模型结合计算机技术践行投资理念、实现投资策略的过程,具有纪律性、效率性、及时性、准确性等特点。

“量化CTA通过建立数量化交易策略模型,由模型产生的买卖信号进行投资决策。”罗晨进一步说,对期货品种历史上的量价数据进行分析,提炼出具有概率优势的规律,这些规律就是通常意义上的因子或者策略,将这些规律用代码实现,并假设这类规律在未来会依然存在。最后用此类规律来判断品种未来的方向,进行开仓、平仓、加仓、减仓等操作,并以此获利。

事实上,主要量化CTA策略分为趋势交易策略和套利交易策略。据罗晨介绍,量化趋势交易策略是通过大量各种策略模型寻找市场趋势,判断多空,只要有上涨或者下跌的行情就能获利,在牛熊快速转换或者趋势明确时优势巨大。量化套利交易策略通过各种统计模型寻找不同标的合约价格之间出现的不合理价差,认为价差具有均值回复性。相比于做单边趋势,套利交易由于同时多空不同合约,收益更加稳定。

罗晨表示,当前全球CTA策略资产规模爆炸性增长,由于投资方向涵盖商品、股、债,交易方向可空可多,CTA策略市场规模并未受到2008年金融危机影响,规模持续增长。截至2020年年末,CTA基金的总管理规模保持在3015亿美元高位。国内期货资产管理不断发展,全天候盈利能力、低信用风险、高流动性等特点显著。

从全球来看,CTA策略基金的投资者中,80%以上为机构投资者。罗晨认为,在极端行情下,CTA策略基金是风险稳定器,能提供较好的风险保护。正因为避险作用突出,CTA策略成为资产配置的重要组成部分。

坚持适合自身发展的投研模式

随着资管业务在国内的发展,资管产品的种类也在悄然变化。期报投资作为期货日报全资控股的私募基金管理机构,在期货行业有着得天独厚的资源优势。为了充分整合期货行业资源,拓宽期货市场投资群体,壮大期货专业机构投资者力量,引导理性投资,期报投资明确了自己的定位,走出了一条适合自身发展的投研模式,专注于期货衍生品FOF的投资管理。

吴昊认为,FOF具有解决基金产品筛选难题、解决资产配置难题、分散投资以降低风险三大优势。通常情况下,投资标的一般都具有高风险、高收益或者低风险、低收益的特征,但投资者希望有相对高收益、低风险的产品。

那么如何定义衍生品FOF组合的风险呢?吴昊表示,风险实际上与每个特定投资组合的投资标的、投资逻辑、投资期限等因素直接相关。这意味着即便在CTA类基金间进行对比时,投资风险和投资组合分散度的定义也会各不相同。在配置的过程中,投资经理通过分散FOF组合的投资标的、投资逻辑、投资期限等因素,就可以在获得相同预期收益的情况下,最大化降低FOF组合的风险。“我们的目标是最大化FOF组合的卡玛比率和夏普比率。”吴昊说。

事实上,衍生品FOF组合经理需要对众多信息来源进行统筹考虑,做出综合的配置方案。在吴昊看来,根据资产配置业务风险收益特征及客户适应性,搭建不同系列的产品线,重点覆盖产业客户、上市公司、合作金融机构、高净值客户等客户群,并能够根据不同客户需求提供定制化的产品服务。

吴昊表示,此次大赛的举办,就是要与私募FOF基金实现闭环运作,把股东的媒体公信力优势和金融相关资源优势实现整合落地,打造期货及衍生品生态圈,为各参与方带来实实在在的效益,实现共赢发展。

记者从大赛组委会了解到,通过两年的积累,基础投顾池中已有445家私募管理人、108家备选私募管理人以及39家核心私募管理人。其中,程序化期货占56%,非程序化期货占28%,ETF期权占16%。

 

 
责任编辑: 马宁
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