期货日报网讯（记者 韩乐）事实上，期货进行风险管理的方式比较简单，主要包括买入套期保值和卖出套期保值两种方式，而运用期权工具进行风险管理的策略模式则相对多元、复杂。

恒力期货副总经理孙朝旺在2021中国（郑州）国际期货论坛的PTA、短纤分论坛上表示，期货工具是近似完全套保，根据“时间相同、方向相反、数量相近、品种相似”的原则，可以屏蔽“大部分”不利的价格风险的影响，不过需要注意的是，期货工具在基本屏蔽了不利的价格波动之外，也屏蔽掉了有利的价格波动，且仍然要面临“基差风险”。

基于此，孙朝旺认为，相较于传统期货工具，期权工具有精细化优势。“第一、期权可以实现分价格区间的风险管理；第二、期权在规避不利风险的同时，可以保留价格有利的方向变化带来的好处。比如在期权头寸转化为期货头寸之后，可以继续持有期货择机再了结；第三、期权可以针对不同类型企业提供更加精细化和差异化的风险管理；第四、期权可以构造更多的维度，更好的‘自由度’体验：可实现现货或期货不具备的价格建仓或者变现，更综合的保护（方向+波动率）。”他说。

孙朝旺举例说，例如某PTA贸易商甲在6月初TA2109价格仅为4500元/吨时，即认为未来数月PTA必然大涨，但却苦于资金不足、无法直接囤现货，又因为缺乏交易技巧，担心做期货“看对做不对”，但又不愿意放弃这波库存升值的机会。那么贸易商甲可以选择买入3个月后到期、执行价格为5500元/吨、权利金C=10元/吨的虚值看涨期权。

“未来3个月内，只要PTA期货价格开始上涨、甚至没有上涨，就很可能赚钱（波动率），持有期间，若期权价格上涨或期权变为实值，则可随时进行平仓操作；持有到期，标的期货合约涨破5510元/吨便有利可图，且可行权将期权变为期货头寸从而平仓了结，最差情况也不过是持有到期，期权为虚值作废，亏损10元/吨的权利金。”孙朝旺说。

产业企业运用衍生品工具进行风险管理的方式中，期货和期权各有妙招。相较于传统的期货工具，使用期权可以定制区间的风险管理。

“对于风险的管理，期货做的是要么全保，要么不保。期权可以实现分价格区间的风险管理，那么期权同时可以实现在规避风险的同时，还可以保留有利的预期的好处。”孙朝旺称。

比如对于买方而言，如果期权平仓之后，或期权转化成期期货头寸之后，还可以保留期货价格上涨的收益。同时期权还可以针对不同类型的企业提供更加精细的差异化的风险管理，同时期权可以构构造出更多维度、更好自由度的体现。“通过期权的组合，可以实现现货和期货并不具备的价格建仓和变现的功能。另外，通过方向性的交易和波动类的交易，可以提供更综合的保护。”孙朝旺称。

需要注意的是，运用期权对现货进行风险管理会面临期货跟现货之间基差的风险。期权的波动跟期货的波动是不一致的，从而相较于期货而言的话，期权的可实现的保护的比例是相对低的。同时，与期货相比，期权能提供的保护时间较短。