自上周开始，PVC盘面流畅上涨行情中断，冲上13380元/吨的高点后，两个跌停板下价格触及20日线后短暂企稳。国家发改委依法对煤炭价格实行行政干预，引发了市场恐慌情绪，多头资金出逃，黑色系多品种跌停封板。化工板块前期因成本抬升而涨幅过快，因此亦受到巨大冲击，夜盘PVC同样跌停封板，价格收于11040元/吨。

供应边际趋宽松

虽然限电限产情况暂未有明显改善，且内蒙古等地区上调工业用电，但供应端收缩预期基本兑现，后续电石和PVC供应端难有大幅缩减，而是大概率慢慢边际趋于宽松。截至10月19日，山东地区电石报价为8020元/吨，近期维持高位，对应PVC现货价格回调幅度不及期货，昨日华东地区报价12800元/吨，短期看，供给端并无明显驱动。

目前传统检修季节已过，电石法综合利润和乙烯法利润均较为可观，上游生产企业开工负荷将逐步提升。据10月14日统计，电石法PVC开工负荷为66.41%，较上月有所上升，乙烯法PVC开工负荷为68.56%，环比上升2.19个百分点。预期10月份开工数据持稳为主。

需求弹性较大

现货价格处于高位，在限电限产叠加高价抑制之下，下游开工率仍维持弱稳。下游需求弹性较大，后续在煤炭价格回落影响下，PVC现货价格也跟随回落，下游利润将有所回暖，预计开工将持续稳中有升状态。

进入10月以来，高价部分传导至下游制品，且下游企业订单天数增加，已回升至20天左右。最新数据显示，华北下游开工率64%，华东下游开工率77%，华南地区开工率70%。软制品和硬制品的开工率均有所上升，软制品开工在五成左右，硬制品开工约在四成。从需求端来看，下游用户采购积极性不高，但刚需采购仍存，后市需求也难有大幅驱动。

供需两端均无明显驱动也可从库存指标看出，9月份以来产业链整体库存保持中性。上游库存一直维持低位，社库在套保商运作之下不断累积，下游厂商采购积极性差。短期的市场恐慌情绪宣泄导致套保商解套，从而流通货源增加，但本周统计发现，社库去化较为顺畅，且总体库存依然维持中性，短期不会对价格形成较大方向驱动。

短期市场以消化库存为主。截至本周，上游库存样本量2.23万吨，环比累库0.5万吨；社会库存样本量17.81万吨，环比减少1.85万吨，华东和华南库存均去化；下游样本原材料库存小幅下降，环比减少0.27天。预计后期库存将维持中性水平。

出口窗口关闭

在内外盘现货价格均上涨情况下，明显内盘涨幅更大，内外价差走扩，9月26日出口利润由正转负，且负值不断扩大，短期出口窗口关闭。同时，海运价格仍处于高位，不利于PVC出口贸易活动。

数据显示，中国台湾台塑11月PVC报价上调250美元/吨，CIF印度价格1860美元/吨，CFR中国1640美元/吨。出口窗口短期关闭将造成库存的累积，国内市场PVC价格承压。

综合分析，PVC基本面短期并无明显驱动方向，供需将维持弱平衡状态。后市价格走势仍看政策导向和能源缺口问题，四季度煤炭资源供给或缓慢上升。短期政策冲击之下，PVC期现价格跟随成本向下寻找支撑点，关注60日均线附近表现。中长期看，PVC价格将跟随原材料大幅波动，处于区间宽幅振荡状态。市场剧烈波动之际，建议观望为主。（作者单位：信达期货）