随着国内外油脂油料产业快速发展，期货、期权等衍生工具在油脂油料产业风险管理中发挥着越来越重要的作用。多年来，长江期货股份有限公司（下称长江期货）分析师韦蕾深耕油脂油料行业，从事相关研究工作，获得了郑商所菜系资深高级分析师称号。韦蕾在研发工作中有何心得与体会？面对近年来期货、期权市场的快速发展，她在研究思路和逻辑框架上又有何调整与变化？对此，记者采访了韦蕾。

期货日报：从事期货、期权市场研究工作以来，您有什么体会？印象最深刻的一件事是什么？

韦蕾：截至今年，我进入期货行业已经13年了，从业初期主要从事机构客户开发岗工作，5年后才转入期货、期权研究岗工作。正是数年的机构客户开发经验让我认识到了从事期货研究的重要性，一名期货研究从业者只有专业能力得到客户的认可，才能创造更多的价值。

近8年时间以来，我主要从事油脂油料期货与期权市场研发。从市场发展态势分析，随着国内外油脂油料产业快速发展，产业链上下游客户广泛运用期现结合，市场信息透明化程度越来越高。不过，作为国际化程度较高的品种，油脂油料的定价权主要集中在国际市场，国际市场上的相关机构如美国农业部等会定期公布有关商品的供需报告，市场资源信息等具有一定的集中性。国内期货分析师只有通过研究国际市场基本面重磅数据的真伪，以及对国内油厂进口油料压榨利润、油料到港量、开机率和下游消费等国内供需平衡表的推演去研判行情。在信息高度一致的情况下，分析师想通过信息不对称去预判行情，基本是不可能的。

在此情况下，研究核心是捕捉市场主要矛盾的变化，但受惯性思维的影响，大家对市场主要矛盾变化的反应略为迟钝，尤其是在长周期的上涨或下跌行情过后。这就需要分析师不断增加新的知识储备，不断完善研究体系。

让我记忆犹新的是2018年12月菜油期价的逆势上涨。当时市场给出的信息是国内油脂库存高，产地油脂去库存压力大，大家认为利空因素仍需消化一定时日，菜油难以摆脱油脂整体的颓势。后来为什么会出现独立上涨行情呢？主要是菜油市场的主要矛盾发生了变化。当时国际形势复杂多变，国内供应下滑预期成为行情的推手。同时，2019年年初，国内加强了对进口油菜籽的检验检疫力度，几家加拿大油菜籽出口商资质被取消，国内油菜籽进口量断崖式下跌。此外，国储菜油抛售后又导致库存量大幅下降，更加剧了菜油价格上涨的预期。

因此，期货分析师不能固化基本面的一些思维，要时刻在研究透行业的基础上，将一些新的影响因素纳入研究范围，同时还要不断加强知识储备，快速调整自己的研究思路，不断完善品种研究体系。

期货日报：您如何定位资深高级分析师在产业服务中的角色？

韦蕾：作为产业分析师，我们的角色就是要立足产业，力争将期货风险管理嵌入企业经营管理中，为产业客户提供综合的风险管理服务。以前分析师的工作主要是闭门写报告，现在一定要走出去，深入现货、了解产业。除了要预判行情，还需要不断创新市场服务模式，为产业客户提供有效的风险管理解决方案。

从国内外油脂油料期现货市场的发展态势来看，期货、期权概念已经贯穿整个产业链，成为相关产业客户生产管理经营中必不可少的一部分。在企业的经营领域，除了最基本的期现套保业务以外，“期货点价+基差交易”等被越来越广泛地应用，如行业内超过60%的菜油贸易和超过80%的菜粕贸易均采用基差交易。在场内期货、期权的基础上，满足企业个性化需求的场外衍生品也在产业风险管理中发挥着越来越重要的作用。

我认为资深高级分析师在产业服务中的作用有以下几点：一是通过对品种基本面的研究，分析价格波动对产业客户经营的影响，结合企业的基差贸易模式，给出采购或销售建议，为产业客户生产经营提供参考。二是学习期货、期权等衍生工具的风险管理运用，把期现融合试点推广到企业中去，帮助产业更好地管理价格风险，真正实现从产业中来、到产业中去，促进产业发展。三是通过积累服务产业客户的经验，持续提升期货、期权市场服务实体经济和产业发展的能力和水平，促进企业在期现结合、规避风险方面作出更积极的探索。

期货日报：期货、期权市场的发展及产业企业利用金融衍生品方面的深刻变化，对期货分析师提出了更高的要求，应如何应对这些变化？

韦蕾：随着实体企业利用期货、期权等衍生品进行风险管理越来越普遍，个性化需求等越来越多，市场对期货分析师的专业能力等提出了更高的要求。这让我认识到只有通过不断学习来提升能力，才能更好地为客户提供服务。

第一，需要不断增加知识储备，拓展研究广度；第二，需要多向优秀的行业前辈学习，提升研究能力；第三，要扎根产业，走进产业圈子；第四，要加强对创新工具的应用，提高服务产业客户的能力。

近年来，我通过向前辈学习，以及给产业客户提供风险管理服务，不但了解了产业的内在结构，获得了行业的资源信息，还完善了自身研究框架，并在服务产业客户中积累了经验，进一步提升了研究服务能力。

目前，期货行业向财富管理和风险管理两个领域纵深发展。在这样的背景下，一部分期货分析师进入投资公司或投资岗，成为买方研究员，从基本面研究转为策略研究；一部分期货分析师由研究走向产业服务，通过期现结合模式，为产业客户提供有效的风险管理解决方案。分析师可以根据自己的喜好来选择未来的职业发展方向。

新形势下，市场对分析师的专业、创新以及团队协作能力会提出更高的要求：一是要求具有更多的金融知识储备，能够洞察国际国内形势的变化，完善自己的研究体系。二是要求期货研究由传统的以研究商品价格为主，拓宽到宏观的对行业的研究，研究更接地气。三是随着产业客户的不断成熟，服务要更全面，分析师应具备团队协作能力，为客户提供一站式服务。四是增强对衍生工具的学习，探索产业客户风险管理新模式。