6月中旬以来，PTA期价从7728元/吨高位快速回落。主要原因：一方面是市场忌惮美联储强势加息，市场交易海外衰退情绪攀升。在此背景下，商品承压，PX高位回落，成本带动PTA回调。另一方面是终端需求进入季节性淡季，聚酯联合减产，进一步压制PTA回落。

近期，国际油价出现一定反弹。主要因为市场对沙特等国家进一步增产存有疑虑，原油库存处于低位，供需面相对健康，市场情绪缓和后，WTI原油从100美元/桶附近反弹近10美元/桶。前期原油强势除了一直存在的低库存、地缘政治对供应忧虑扰动外，还有市场对海外进入夏季用油高峰、成本油需求季节性旺季预期的带动。最新EIA库存数据显示，截至6月24日，原油库存减少276.20万桶，但是精炼油库存增加255.90万桶，成品油需求出现放缓迹象，对原油形成一定压力。另外，美联储强势加息且不断强调控制通胀至2%，欧洲央行跟进，原油金融属性压力不断攀升。因此，虽然原油基本面尚健康，但是边际有转弱预期，加之金融属性压力不断攀升，原油高位存在压力。

PTA装置负荷较高。当前PTA装置负荷在八成附近，较前期有所回升。上周，逸盛新材料360万吨装置降负至八成，以及其他部分装置停车，后期装置负荷将有所下降。从7月大厂装置动态来看，仍有不少装置有检修计划，除逸盛新材料720万吨降负计划外，恒力石化5#250万吨计划于7月2日起停车技改检修（预计20天），其3#提前年度检修，计划7月23日开始，预计停车时间14天。福海创450万吨PTA装置初步计划7月中旬检修，预计检修20—25天。近期，PTA装置加工费再度回落至低位，后期装置检修兑现的概率较大。

聚酯企业联合减产。从近期聚酯现金流来看，随着原料快速下跌，当前聚酯现金流略有修复。不过，原料快速下跌，带动聚酯成品回落，聚酯库存贬值，加剧聚酯企业经营压力，导致主流聚酯大厂自律减产。目前，几家聚酯龙头企业计划自律减产30%左右，涉及产能400多万吨，预计负荷或下降5个百分点，具体影响程度仍需关注减产执行情况。目前，江浙织机开工低迷，终端处在淡季，负反馈明显。虽然疫情逐步好转，但是流失东南亚的订单短期较难回归，聚酯企业高库存和弱现金流压力难改善。特别是长丝企业库存压力明显，聚酯企业只能通过被动降负荷来降低库存压力和改善现金流。

整体来看，随着聚酯企业减产推进，PTA基本面有所转弱，PTA转向累库，主流供应商惜售，由此导致的现货流动性偏紧情况将有所改善。此外，在海外加息周期下，商品悲观氛围未改，原油高位承压，成本端驱动有所弱化。在多重压力下，预计PTA偏弱振荡。关注供应端装置检修以及聚酯减产执行情况。（作者单位：兴证期货）