一、港口库存拐头，现货基差走弱

近期甲醇市场呈现逐渐走弱态势。从港口表现看，近端库存小幅回升，结束了连续两个月的下降。后期进口船只数量仍多，港口仍有继续累库预期。在悲观预期下，基差和港口绝对价格逐渐走弱，2509合约基差从前期150元/吨走弱至40元/吨。而从外盘开工上看，前期价格大幅下跌后，伊朗发货意愿下降，部分装置检修，但停车检修时间不长，同时南美装置发货量增加，非伊朗发运增量补充伊朗发运缺口，6月进口量仍维持130万吨的预期，后期进口压力仍较大。

二、内地开工率走高，需求支撑疲弱

煤炭下跌后，内地煤制甲醇装置利润较好，但由于一季度甲醇装置存在季节性检修，开工并未反映高利润，供应存在减量，且内地至港口存在物流窗口，内地货持续流向港口，加速内地库存去化。进入二季度，甲醇检修装置逐渐回归，高利润下，煤制甲醇装置开工率维持季节性高位。在高进口背景下，港口甲醇价格大幅下跌，内地到港口的物流窗口关闭，内地脱离港口，反映自身真实供需。在传统需求维持弱势、煤制装置高利润的情况下，内地甲醇价格开始出现大幅下跌。目前煤制装置暂未出现亏损，但气制装置可能已出现亏损情况。

三、短期利空兑现，长期格局偏好

今年甲醇上游投产较少，下游装置投产较多，醋酸等需求投产逐渐兑现，荆门谦信60万吨醋酸装置5月已投产，年内还有新疆合众和华谊醋酸投产计划。但目前醋酸企业利润较差，可能出现投产不及预期。其他传统需求也类似，生产利润一般，虽有投产，但可能延迟。因此，甲醇自身格局略偏好。煤炭跌了两年后，价格已回到600～700元/吨区间，新疆和内蒙古部分煤矿出现减产，预计价格逐渐进入震荡区间，后期关注夏季用电高峰对煤炭的支撑，预计甲醇成本底部已出现。目前进口量维持高位，港口仍在累库中，内地煤制装置利润较好的背景下，价格较难言见底，但甲醇格局偏好，等待累库预期兑现，气头装置及外盘供应减量等驱动出现后再逢低买入。