宝城期货金融研究所晨会纪要（0423）

基本面：

股指：继上周五大幅上涨之后，昨日沪深股市及期指各合约均呈窄幅震荡态势，小盘股走势较强，创业板大涨2.67%，创去年12月4日以来反弹新高，与尚未摆脱调整格局的沪指形成鲜明对比，八二现象明显。从盘面看，期指主力IF1305合约上周五以大阳线报收后，昨震荡收星，成交量从86万手大幅萎缩47万手。同时，随着上周五指数的大幅上涨，总持仓量大幅攀升，多空分歧持续加大，空头加仓的力度大于多头，显示目前市场对于后市反弹的持续性不太乐观，这在一定程度上将抑制指数的进一步上行，反弹能否延续，仍待进一步观察。

油脂：因天气预报显示美国天气将有利于播种CBOT豆类期货收低，其中远月11月合约大豆盘中跌破1200美分/蒲式耳的重要支撑关口，跌至10个月低位1194.75美分/蒲式耳，随后削减跌幅。

金属：隔夜LME工业金属再度探底回升，一方面美国股市等海外金融市场交易人气偏向正面，市场风险偏好有所好转，另一方面，经过持续下跌之后，空头回补及低位抄底资金有所积极。从海外市场来看，目前投资者对于公司业绩的乐观情绪提振了能源类、材料类以及科技类股领涨标普500指数，市场选择性忽视美国3月份成屋销量意外下滑的利空。另外，市场还对G20峰会给日本大规模宽松货币政策开绿灯乐观，认为宽松的政策还会支撑风险资产抗跌。然而，我们认为，国内铜价抛压相对于LME市场更严重，地方债务问题及人民币升值带来的热钱流入问题，以及经济增速放缓问题都在对工业金属试压。

欧洲方面，欧洲斯托克600指数涨0.2%。意大利FTSE MIB指数收涨1.7%，此前各党派达成一致，意大利总统Giorgio Napolitano获得第二个任期。欧盟委员会主席巴罗佐周一表示，由于欧元区边缘衰退国家的强烈反对，欧洲紧缩政策可能将达到极限。数据显示欧元区四个接受主权救助的国家中，只有希腊债务率下降，从2011年占GDP比重170%下降到去年的157%，但是希腊仍然是欧盟债务率最高的国家。去年爱尔兰、西班牙和葡萄牙债务率均创欧元区有史以来最高，葡萄牙的债务率已经逼近第二高的意大利：里斯本的债务率为从108%上涨至124%，正在逼近罗马127%的水平。

美国方面，美国3月NAR成屋销售年化492万户，预期500万户，前值从498万户修正为495万户。美国3月成屋销售环比下跌0.6%，同比增长10.3%。据全美房地产经纪人协会，3月成屋销售下降主要是受到了库存限制的影响，这一因素在持续给房价制造压力。

中国方面，中国金融机构3月份新增外汇占款2363.02亿元，较2月2954.26亿元的增幅有所回落，但仍保持连续第四个月上涨。近期外汇占款的激增也与人民币的强势保持一致，这显示出资本流入对人民币带来的升值压力。

PTA：从PTA方面来看，上周在连创新低后，周五出现了较大幅度的反弹，昨日也是工业品表现最强的品种。合约来看，1309与1401走势出现了明显的分化，持仓来看，主空永安近期有减309空单加1401空单的动作。从产业链方面来看，上周从PX-PTA-聚酯的产业链价格重心继续呈现下移的态势，PX报价基本保持在1460-1480美元一线，而PTA现货整体维持7650-7700一线，但从PTA利润率来看，较今年最坏的时候已经有所好转，近段时间主要保持在300-500的平均负利润的水平。而从下游聚酯方面来看，在经过清明后一周陆陆续续的补库之后，整体库存基本都是下降了5天左右，因此虽然上周产销又回归清淡，但基本还是比之前要好不少。 整体而言，我们认为产业链较之前已经是出现了一些积极的变化，在持续的下跌后，伴随着市场偏好的改善，我们认为PTA在本周或将迎来一波反弹行情，但具体反弹力度还需要看整个市场环境以及其他品种的走势来验证，操作上，建议在7650-7750一线少量布局多单，但考虑外盘的冲击风险，建议还是以轻仓为主。